進(jìn)入2019年，國(guó)際現(xiàn)貨黃金價(jià)格在經(jīng)歷了“七年之熊”后，迎來(lái)了上漲期。金價(jià)整體維持在1300美元/盎司整數(shù)關(guān)口上方運(yùn)行，截至3月27日，國(guó)際現(xiàn)貨黃金價(jià)格維持在1316美元/盎司左右。業(yè)內(nèi)人士表示，金價(jià)有所上揚(yáng)。這與全球加息節(jié)奏放緩、美元走低等因素密切相關(guān)。那么，黃金是否迎來(lái)美好時(shí)代？

　　金價(jià)經(jīng)歷“七年之熊”

　　自2011年9月份國(guó)際黃金價(jià)格創(chuàng)出歷史高點(diǎn)之后，開(kāi)始扭頭向下，期間雖有反彈，但截至去年底前仍處于熊市狀態(tài)，可謂經(jīng)過(guò)了“七年之熊”。

　　在匯研匯語(yǔ)資產(chǎn)管理公司CEO張強(qiáng)看來(lái)，這幾年金價(jià)表現(xiàn)不佳的直接原因就是2008年國(guó)際金融危機(jī)以后全球貨幣政策整體收緊。在積累了大量的漲幅后，再加上全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇逐步走向正軌，貨幣流動(dòng)性收緊和避險(xiǎn)情緒降溫是主導(dǎo)近些年金價(jià)低迷的根本因素。雖然期間不乏各類風(fēng)險(xiǎn)事件，但在全球經(jīng)濟(jì)整體向好的背景下，黃金的避險(xiǎn)屬性被明顯弱化，再加上黃金自身不會(huì)產(chǎn)生現(xiàn)金流，在資產(chǎn)收益率方面明顯不及美國(guó)國(guó)債，而資金本身具備趨利的本性，前期參與避險(xiǎn)的部分資金撤離，進(jìn)而導(dǎo)致金價(jià)持續(xù)表現(xiàn)不佳。

　　具體來(lái)看，金價(jià)經(jīng)歷“七年之熊”，與經(jīng)濟(jì)周期、美元走勢(shì)和投資需求密切相關(guān)。

　　黃金錢包首席交易員華陽(yáng)表示，在經(jīng)濟(jì)周期方面，2008年至2011年，受美國(guó)次貸危機(jī)及歐洲債務(wù)危機(jī)等多方面因素影響，以歐美為代表的發(fā)達(dá)國(guó)家，采取積極寬松的貨幣政策以求恢復(fù)經(jīng)濟(jì)，從而導(dǎo)致通脹預(yù)期升溫，黃金價(jià)格大幅上漲。2011年以后以歐美為代表的發(fā)達(dá)國(guó)家核心通脹并不突出，隨著各國(guó)經(jīng)濟(jì)回升，政策漸漸由寬松到緊縮，故之前炒高的金價(jià)難以維持，黃金價(jià)格逐步走低。

　　美元走勢(shì)方面，業(yè)內(nèi)人士稱，美元走勢(shì)也受經(jīng)濟(jì)周期性影響，在全球經(jīng)濟(jì)緩和過(guò)程中，美國(guó)率先走出經(jīng)濟(jì)的陰霾。2013年初，美國(guó)三大指數(shù)均突破了2008年次貸危機(jī)前的高點(diǎn)，之后無(wú)論是美股還是美元指數(shù)走勢(shì)均走強(qiáng)。因此，黃金價(jià)格開(kāi)始走弱。

　　“投資需求方面，黃金的投資需求主要受到市場(chǎng)對(duì)通脹預(yù)期、避險(xiǎn)預(yù)期以及其他資產(chǎn)的實(shí)際收益率影響。而過(guò)去10年，美股10年牛市嚴(yán)重地影響了黃金投資需求。2013年國(guó)際金價(jià)大幅下跌。世界黃金協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)的黃金ETF持倉(cāng)數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)年全球黃金ETF大幅減持865噸黃金，減持幅度達(dá)到33%，因此投資需求下降，黃金價(jià)格走弱。”華陽(yáng)表示。

　　貨幣政策趨于寬松

　　今年以來(lái)，國(guó)際現(xiàn)貨黃金價(jià)格延續(xù)去年底的漲勢(shì)，整體維持在1300美元/盎司整數(shù)關(guān)口上方運(yùn)行。這與全球加息節(jié)奏放緩、美元走低等因素密切相關(guān)。

　　張強(qiáng)表示，尤其是在美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)加息的口風(fēng)開(kāi)始有所轉(zhuǎn)變，進(jìn)而引導(dǎo)全球貨幣政策趨于寬松，進(jìn)一步為黃金價(jià)格的反彈提供動(dòng)能。經(jīng)過(guò)美聯(lián)儲(chǔ)前期一系列的加息政策后，市場(chǎng)資金紛紛流入美元資產(chǎn)，美元回流美國(guó)，使得非美各國(guó)貨幣政策被動(dòng)收緊，市場(chǎng)流動(dòng)性明顯不足，為緩解市場(chǎng)的壓力并保證經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行，許多國(guó)家央行采取寬松貨幣政策，為市場(chǎng)注入一定的流動(dòng)性。如果后市美聯(lián)儲(chǔ)方面也開(kāi)始采取寬松的貨幣政策，那么全球貨幣環(huán)境將迎來(lái)一個(gè)寬松期，那么就會(huì)提升市場(chǎng)的通脹水平，而作為抗通脹的對(duì)沖品，黃金價(jià)格有望得到進(jìn)一步提振。

　　北京金海磐石投資咨詢有限公司總經(jīng)理周英皓認(rèn)為，美國(guó)國(guó)債收益率下降，收益率曲線倒掛，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩猜測(cè)。美聯(lián)儲(chǔ)“鴿派”腔調(diào)頻頻再現(xiàn)，受此影響引發(fā)投資者對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期更趨于謹(jǐn)慎的態(tài)度。2019年美國(guó)貨幣政策放松概率加大，美元上漲動(dòng)能可能減弱。同時(shí)歐洲央行可能加息，一旦歐美貨幣政策分歧趨于緩和，歐元強(qiáng)勢(shì)上漲將影響黃金價(jià)格產(chǎn)生較大波動(dòng)。

　　美元走低，利好金價(jià)。“短期而言，避險(xiǎn)需求對(duì)金價(jià)的上漲帶來(lái)較大的支撐，但中長(zhǎng)期而言，黃金價(jià)格依然受到美元指數(shù)和美國(guó)利率的影響因素主導(dǎo)，從形態(tài)上來(lái)看，美指的走勢(shì)有形成頭部的跡象，再加之特朗普政府并不希望美元過(guò)高，所以未來(lái)美元走低的話，將會(huì)對(duì)黃金價(jià)格形成較大的利好。”張強(qiáng)表示。

　　此外，此輪黃金強(qiáng)勢(shì)反彈同樣受益于全球金融市場(chǎng)動(dòng)蕩引發(fā)的恐慌情緒。盡管近期全球股市紛紛上行，恐慌情緒大大降溫，但國(guó)際黃金價(jià)格仍保持在反彈高位運(yùn)行，進(jìn)一步驗(yàn)證了此輪反彈的有效性。

　　多國(guó)央行增持黃金

　　各國(guó)央行紛紛加大購(gòu)買力度也對(duì)金價(jià)產(chǎn)生利好。

　　最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)央行連續(xù)3個(gè)月增持黃金，黃金儲(chǔ)備從去年12月末的5956萬(wàn)盎司增加至今年2月末的6026萬(wàn)盎司，價(jià)值794.98億美元。

　　國(guó)際方面，2018年，全球的央行官方黃金儲(chǔ)備增長(zhǎng)了651.5噸，同比增長(zhǎng)74%，是有記錄以來(lái)的第二高。在更多央行選擇黃金作為分散風(fēng)險(xiǎn)的配置資產(chǎn)的推動(dòng)下，全球央行凈買入量達(dá)到了1971年美元與黃金的固定兌換體系脫鉤后的新高。

　　“從金融和商品屬性看，黃金是公認(rèn)的國(guó)家戰(zhàn)略儲(chǔ)備資源，對(duì)國(guó)家而言黃金價(jià)格的短期波動(dòng)只是次要因素，買入黃金通常是防御性或避險(xiǎn)性金融戰(zhàn)略的需要。黃金作為國(guó)家儲(chǔ)備的一部分，是為以國(guó)家主權(quán)信用為依托的紙幣做有形的擔(dān)保。全球各國(guó)央行購(gòu)買黃金的舉動(dòng)，正是為‘黃金價(jià)值’背書的最好寫照。”周英皓稱。

　　針對(duì)后市金價(jià)走勢(shì)，張強(qiáng)表示，從技術(shù)層面來(lái)看，國(guó)際黃金價(jià)格整體處于近五年的底部區(qū)間運(yùn)行，且靠近區(qū)間的上軌附近盤整，未來(lái)一段時(shí)間1365美元/盎司將成為重要的一道關(guān)口。

　　張強(qiáng)認(rèn)為，雖然近期不乏各類風(fēng)險(xiǎn)事件，利好黃金價(jià)格的因素也在不斷積累，但也沒(méi)有達(dá)到完全刺激金價(jià)爆發(fā)的程度。他表示，在當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)整體走好背景下，黃金避險(xiǎn)屬性被明顯弱化，再加上黃金自身不會(huì)產(chǎn)生現(xiàn)金流，在資產(chǎn)收益率方面明顯不及美國(guó)國(guó)債，這會(huì)使投資者更傾向于持有美元資產(chǎn)，從而對(duì)金價(jià)上漲形成一定的壓制。