科創(chuàng)板領(lǐng)銜 資本市場改革亮點紛呈
摘要:接受中國證券報記者采訪的專家表示,科創(chuàng)板無疑是明年資本市場改革最大的亮點??苿?chuàng)板對完善多層次資本市場體系具有舉足輕重的影響,各層次市場之間的關(guān)系將進(jìn)一步理清,改
接受中國證券報記者采訪的專家表示,科創(chuàng)板無疑是明年資本市場改革最大的亮點。科創(chuàng)板對完善多層次資本市場體系具有舉足輕重的影響,各層次市場之間的關(guān)系將進(jìn)一步理清,改革將推向深入。這些將是明年資本市場改革的重頭戲。
科創(chuàng)板蓄勢待發(fā)
“科創(chuàng)板可以嘗試類似美國納斯達(dá)克市場同股不同權(quán)的制度。”新時代證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家潘向東認(rèn)為,A股市場可借鑒美國和中國香港等市場的經(jīng)驗,在制度設(shè)計上對優(yōu)質(zhì)科創(chuàng)型企業(yè)更有吸引力。同股不同權(quán)可以有效避免股權(quán)被過度稀釋,實現(xiàn)股東利益最大化。
同時,潘向東認(rèn)為,可以考慮實施差異化入市制度。科創(chuàng)板旨在補(bǔ)齊資本市場服務(wù)科技創(chuàng)新的短板,必須保證上市公司的質(zhì)量與戰(zhàn)略定位。可以考慮在盈利狀況、研發(fā)能力、股權(quán)結(jié)構(gòu)等方面作出更為妥善的差異化安排,增強(qiáng)對創(chuàng)新企業(yè)的包容性和適應(yīng)性。此外,可以適當(dāng)降低投資者門檻,既要培育機(jī)構(gòu)投資者,也要吸引價值型投資者。
中原證券研究所所長王博建議,設(shè)計好科創(chuàng)板上市門檻。首先是突出技術(shù)優(yōu)勢和知識產(chǎn)權(quán)在IPO過會審核時的權(quán)重,如對近3年來發(fā)明專利數(shù)量和質(zhì)量進(jìn)行評估,核定技術(shù)類無形資產(chǎn)價值;其次是對研發(fā)費用占比提高要求,如近3年年度研發(fā)投入不少于營業(yè)收入的15%,核心技術(shù)占比不低于營業(yè)收入的12%。同時,應(yīng)加強(qiáng)對大股東控股權(quán)的約束。上市企業(yè)控制性股東在IPO過程中存在的任何嚴(yán)重違法違規(guī)問題,需交回可控權(quán)重對等的IPO募集資金并接受罰款;若存在失信、隱瞞行為,一經(jīng)查出,可在一定時期內(nèi)禁止準(zhǔn)入。用于質(zhì)押、擔(dān)保的股票權(quán)重,不得重復(fù)使用,不再具備相應(yīng)投票權(quán)。
此前,上海證券交易所方面表示,通過發(fā)行、交易、退市、投資者適當(dāng)性、證券公司資本約束等制度,以及引入中長期資金等配套措施,增量試點、循序漸進(jìn),新增資金與試點進(jìn)展同步匹配,力爭在科創(chuàng)板實現(xiàn)投融資平衡、一二級市場平衡、公司新老股東利益平衡,并促進(jìn)現(xiàn)有市場形成良好預(yù)期。
同時,上交所理事長黃紅元就設(shè)立科創(chuàng)板并試點注冊制等事項聽取業(yè)內(nèi)意見時表示,上交所將抓緊方案的制定和推出,穩(wěn)妥推進(jìn)設(shè)立科創(chuàng)板并試點注冊制相關(guān)工作,待方案制定完畢后將履行報批程序,并公開征求意見。
完善多層次市場體系
以注冊制為基礎(chǔ)的科創(chuàng)板將完善多層次資本市場體系格局,各板塊之間的定位、新三板改革等有望成為明年資本市場改革重點。
“無論從數(shù)量還是規(guī)模來看,我國多層次資本市場的大格局已經(jīng)確立,工作的重點將放在完善機(jī)制、優(yōu)化結(jié)構(gòu)、可持續(xù)發(fā)展上。”潘向東認(rèn)為,在股權(quán)市場,應(yīng)繼續(xù)以深化改革、擴(kuò)大開放為主線,豐富完善資本市場深化改革開放一攬子方案;在債券市場,可以考慮擴(kuò)大債權(quán)市場的參與主體范圍,提高除商業(yè)銀行之外的投資者比重,為個人投資者的參與提供渠道,提高場內(nèi)、場外的流動性。
“我國建設(shè)多層次資本市場體系,目的在于擴(kuò)大直接融資、優(yōu)化資源配置、服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)。”南開大學(xué)金融發(fā)展研究院負(fù)責(zé)人田利輝建議,形成公開市場價值投資體系,加快實現(xiàn)注冊制在科創(chuàng)板運行,提升三板市場交易量和活躍度,加大區(qū)域股權(quán)市場建設(shè)力度。
專家建議,新三板市場制度改革應(yīng)進(jìn)一步提速,可適當(dāng)調(diào)降投資者門檻,加快推出精選層。
專家建議,轉(zhuǎn)板制度建設(shè)可先從區(qū)域性股權(quán)市場與新三板的轉(zhuǎn)板制度建設(shè)著手。同時,區(qū)域性股權(quán)市場應(yīng)進(jìn)一步完善自律監(jiān)管機(jī)制,建立自律監(jiān)管與行政監(jiān)管相結(jié)合的綜合監(jiān)管體系。
基礎(chǔ)制度改革再發(fā)力
除了完善多層次市場體系,明年資本市場基礎(chǔ)制度改革也將亮點紛呈。
“當(dāng)前資本市場基礎(chǔ)制度改革仍存在亟待解決的問題。”田利輝認(rèn)為,例如,細(xì)化上市公司股票質(zhì)押制度,如何通過制度建設(shè)從根本上解除股票質(zhì)押帶來的系統(tǒng)性風(fēng)險,如何防止紓困行動中的利益輸送等問題,都需要進(jìn)一步加大改革力度,繼續(xù)完善資本市場基礎(chǔ)制度,逐步形成價值投資體系,實現(xiàn)公開、公平和公正的市場環(huán)境。
完善退市制度將持續(xù)推進(jìn)。王博認(rèn)為,應(yīng)該進(jìn)一步完善退市制度設(shè)計,出臺細(xì)則明確退市要求,設(shè)置退市前的預(yù)警系統(tǒng)。
股份回購相關(guān)制度將進(jìn)一步完善。中國人民大學(xué)重陽金融研究院研究員卞永祖認(rèn)為,應(yīng)加大公司回購股票的信息披露力度,充分說明回購數(shù)量、持有時間等信息,尤其是企業(yè)再融資時要充分說明回購理由和目的。
潘向東建議,進(jìn)一步豐富上市公司股份回購的處置方式,建立與完善庫存股制度,促進(jìn)股份回購健康有序發(fā)展。
資本市場雙向開放正持續(xù)推進(jìn)。王博表示,目前關(guān)于滬倫通的準(zhǔn)備工作基本就緒,做市商系統(tǒng)測試已經(jīng)完成,經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)通關(guān)測試即將開始,首批掛牌的中、英企業(yè)名單也將發(fā)布。我國資本市場國際化進(jìn)程將不斷加快。(記者 徐昭)
責(zé)任編輯:fl
(原標(biāo)題:中國證券報)
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