全球高性價(jià)比資產(chǎn)難尋 外資強(qiáng)勢(shì)掃貨中國(guó)債

進(jìn)入2018年以來，盡管A股表現(xiàn)低迷，但外資卻展現(xiàn)出一股逆勢(shì)布局的強(qiáng)勁勢(shì)頭。除了大舉掃貨A股，境外投資者在中國(guó)債券市場(chǎng)也大顯“買買買”的豪氣。

最新數(shù)據(jù)顯示，截至10月底，境外投資者在中央國(guó)債登記結(jié)算有限責(zé)任公司（下稱“中債登”）的債券托管量為1.4萬億元，再創(chuàng)歷史新高。多位外資機(jī)構(gòu)人士在接受記者采訪時(shí)表示，作為一類收益率較佳、且與美債呈現(xiàn)高度負(fù)相關(guān)的資產(chǎn)，中國(guó)債券正獲得外資的空前青睞。隨著全球主要債券指數(shù)逐步納入中國(guó)債券，未來或?qū)⒂锌捎^的增量資金流入。

外資持債占比大幅提升

今年以來，境外投資者在我國(guó)債券市場(chǎng)的持倉(cāng)規(guī)模明顯上升。莫尼塔報(bào)告指出，中債登和上海清算所口徑都顯示，2018年境外機(jī)構(gòu)在中國(guó)債市的參與程度明顯上升。截至10月，境外機(jī)構(gòu)在兩個(gè)托管機(jī)構(gòu)的持債分別較去年末增加4684億元和635億元，持債比重分別由1.91%上升至2.55%，由1.23%上升至1.42%。

一家歐洲大型資產(chǎn)管理公司債券投資主管表示，今年以來，包括他們?cè)趦?nèi)的大部分國(guó)際投資者對(duì)中國(guó)債券都有所增持，且力度不小。

不少業(yè)內(nèi)人士分析，外資強(qiáng)勢(shì)“掃貨”的背后，看中的是中國(guó)債券市場(chǎng)的高性價(jià)比。當(dāng)前我國(guó)利率債的實(shí)際收益（票息＋資本利得）較為可觀。綜觀全球，我國(guó)也是為數(shù)不多的高收益、高評(píng)級(jí)的債券投資標(biāo)的國(guó)。

另一方面，不少外資機(jī)構(gòu)投資中國(guó)債券則是出于分散風(fēng)險(xiǎn)的考慮。“很多境內(nèi)投資者追求絕對(duì)回報(bào)率，認(rèn)為中國(guó)債券的收益率并不是很高，但境外投資者看中的是資產(chǎn)的相關(guān)性。觀察2017年以來美國(guó)和中國(guó)十年期債券收益率的走勢(shì)可以發(fā)現(xiàn)，其方向是相反的，在全球市場(chǎng)中找到一個(gè)負(fù)相關(guān)性的資產(chǎn)很不容易，這就是中國(guó)債券的價(jià)值所在。”安本標(biāo)準(zhǔn)投資管理亞洲固定收益投資部投資經(jīng)理吳子宇稱。

邊際影響力與日俱增

在不少業(yè)內(nèi)人士看來，未來隨著外資持有中國(guó)債券比例的繼續(xù)提升，其對(duì)于債券市場(chǎng)的邊際影響力也將與日俱增。

一家外資機(jī)構(gòu)人士表示，目前中國(guó)債券市場(chǎng)規(guī)模在83萬億元左右，境外機(jī)構(gòu)投資者持有占比僅為2%，遠(yuǎn)低于韓國(guó)的18%、日本的11%以及美國(guó)的43%，這與中國(guó)經(jīng)濟(jì)總量極度不匹配。

今年3月，彭博宣布將人民幣計(jì)價(jià)的中國(guó)國(guó)債和政策性銀行債券納入彭博巴克萊全球綜合指數(shù)，而全球三大主要債券指數(shù)中的花旗債券指數(shù)和摩根大通新興市場(chǎng)指數(shù)也表示考慮將人民幣債券納入統(tǒng)計(jì)范圍。海通證券估計(jì)，若中國(guó)債券被納入全部三大國(guó)際債券指數(shù)，將會(huì)帶來總計(jì)約2650億美元的資金流入，折合人民幣約1.7萬億元。

“中國(guó)在全球債券指數(shù)中所占比重較低，但這種情況不會(huì)持續(xù)太久，中國(guó)債券市場(chǎng)很快會(huì)被納入各種指數(shù)。雖然現(xiàn)在外資持有規(guī)模占中國(guó)債券市場(chǎng)總規(guī)模的比重還很小，但中國(guó)債券市場(chǎng)的交易量很低，當(dāng)這些資金集中進(jìn)入之后，境內(nèi)投資者絕對(duì)會(huì)看到這方面的影響。”吳子宇表示。

滬上一家基金公司的固收業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人認(rèn)為，未來外資可能會(huì)成為中國(guó)股市、債市的主要參與者，而其對(duì)于價(jià)格的話語(yǔ)權(quán)也將顯著提升。隨著中國(guó)與海外市場(chǎng)的聯(lián)系日益緊密，以后研究債券市場(chǎng)時(shí)，中國(guó)機(jī)構(gòu)投資者不能只局限于境內(nèi)單一市場(chǎng)，而是要拓寬眼界，站在一個(gè)更加全球化的角度去考慮問題。