三年來(lái)央行首次32交易日未開(kāi)展逆回購(gòu)

央行公開(kāi)市場(chǎng)操作“空窗期”再次刷新紀(jì)錄。12月10日，央行宣布不開(kāi)展逆回購(gòu)操作，這是央行連續(xù)第32個(gè)交易日未開(kāi)展逆回購(gòu)操作，也是2015年5月以來(lái)央行公開(kāi)市場(chǎng)“休假”最長(zhǎng)紀(jì)錄。

不過(guò)“停擺”或?qū)⒑芸毂淮蚱?，考慮到年末銀行考核壓力較大，市場(chǎng)流動(dòng)性需求較高，疊加近期支付機(jī)構(gòu)備付金集中交存間接回收銀行間部分流動(dòng)性，業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，央行或相機(jī)恢復(fù)公開(kāi)市場(chǎng)操作，以增加逆回購(gòu)或者M(jìn)LF操作的方式進(jìn)行對(duì)沖，從而保持流動(dòng)性合理充裕。

自10月26日以來(lái)，央行公開(kāi)市場(chǎng)操作就沒(méi)有資金凈投放，短期流動(dòng)性投放幾乎陷入停滯，盡管資金面保持了大體寬松，但貨幣市場(chǎng)利率已有所走高。上海銀行間同業(yè)拆放利率（Shibor）方面，上周五除隔夜Shibor小幅下行0.2個(gè)基點(diǎn)之外，其他各期限Shibor全面上行，與國(guó)庫(kù)定存期限匹配的1個(gè)月Shibor上行1.8個(gè)基點(diǎn)，自12月以來(lái)已累計(jì)上行12.7個(gè)基點(diǎn)。

央行連續(xù)未開(kāi)展逆回購(gòu)，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為這并不意味貨幣政策邊際趨緊。聯(lián)訊證券首席市場(chǎng)分析師康崇利表示，“鎖短放長(zhǎng)”可能是央行的一個(gè)政策傾向。因?yàn)殂y行間市場(chǎng)流動(dòng)性充裕，但實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資依舊困難。“逆回購(gòu)操作通常用于解決短期的資金問(wèn)題，短期寬松的資金也容易流入房地產(chǎn)和融資平臺(tái)而不是實(shí)體經(jīng)濟(jì)，所以央行可能此次在暫停逆回購(gòu)操作觀望市場(chǎng)數(shù)日后選擇進(jìn)行降準(zhǔn)，為市場(chǎng)提供長(zhǎng)期流動(dòng)性，以達(dá)到更好支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的目的。”他表示。

凈投放停滯同時(shí)，央行支付結(jié)算司近期發(fā)文要求支付機(jī)構(gòu)撤銷(xiāo)開(kāi)立在銀行的客戶備付金賬戶也引發(fā)關(guān)注。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，此舉也在一定程度上壓縮了流動(dòng)性。

中信證券固收首席分析師明明表示，理論上而言，存放在銀行的備付金除去存款準(zhǔn)備金外，余下的存款可以形成超額準(zhǔn)備金或者進(jìn)行貨幣派生，而備付金集中交存央行后相當(dāng)于回收了銀行間的部分流動(dòng)性。

“考慮到目前集中交存工作已經(jīng)步入尾聲，且月均新增交存規(guī)模約為1237億，整體影響可控。”明明進(jìn)一步指出，年末銀行考核壓力較大，市場(chǎng)流動(dòng)性需求較高，而央行近期對(duì)流動(dòng)性的管理更加精細(xì)，預(yù)計(jì)央行或以增加逆回購(gòu)或者M(jìn)LF操作的方式進(jìn)行對(duì)沖。

東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青也認(rèn)為，年末資金面擾動(dòng)因素明顯增加，易于造成市場(chǎng)流動(dòng)性緊張，預(yù)計(jì)央行會(huì)相機(jī)恢復(fù)逆回購(gòu)等公開(kāi)市場(chǎng)操作，削峰填谷。