銀行備戰(zhàn)理財(cái)子公司 資管格局料重塑

銀保監(jiān)會(huì)近日就《商業(yè)銀行理財(cái)子公司管理辦法（征求意見(jiàn)稿）》（以下簡(jiǎn)稱“征求意見(jiàn)稿”）公開(kāi)征求意見(jiàn)。中國(guó)證券報(bào)記者23日了解到，部分?jǐn)M成立理財(cái)子公司銀行已在人員招聘、內(nèi)部機(jī)構(gòu)調(diào)整、投研體系改造等方面進(jìn)行準(zhǔn)備。

業(yè)內(nèi)人士介紹，銀行理財(cái)子公司將既能發(fā)行公募產(chǎn)品，也能發(fā)行私募產(chǎn)品；既能投資標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)，也能投資非標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)。目前，國(guó)內(nèi)資管行業(yè)發(fā)展不很充分，因此，設(shè)立銀行理財(cái)子公司對(duì)其他資管機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，不僅僅意味著競(jìng)爭(zhēng)，更多的是合作。

重點(diǎn)關(guān)注三方面

某已公告擬成立子公司的銀行的資產(chǎn)管理部負(fù)責(zé)人趙紅（化名）介紹，相較于此前的理財(cái)新規(guī)，征求意見(jiàn)稿主要有以下三方面值得重點(diǎn)關(guān)注。

首先，之前理財(cái)新規(guī)規(guī)定公募理財(cái)產(chǎn)品不能直接投資股票，只能通過(guò)買(mǎi)公募基金進(jìn)入股票市場(chǎng)，但征求意見(jiàn)稿規(guī)定，理財(cái)子公司發(fā)行的公募理財(cái)產(chǎn)品可直接投資股票。

第二，理財(cái)新規(guī)規(guī)定，商業(yè)銀行全部理財(cái)產(chǎn)品投資于非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)的余額在任何時(shí)點(diǎn)均不得超過(guò)理財(cái)產(chǎn)品凈資產(chǎn)的35%，也不得超過(guò)本行上一年度審計(jì)報(bào)告披露總資產(chǎn)的4%。征求意見(jiàn)稿規(guī)定，銀行理財(cái)子公司全部理財(cái)產(chǎn)品投資于非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)的余額在任何時(shí)點(diǎn)均不得超過(guò)理財(cái)產(chǎn)品凈資產(chǎn)的35%。

第三，在合作機(jī)構(gòu)方面，征求意見(jiàn)稿較理財(cái)新規(guī)更為寬泛。具體而言，在理財(cái)合作機(jī)構(gòu)范圍方面，征求意見(jiàn)稿與資管新規(guī)一致，規(guī)定子公司發(fā)行的公募理財(cái)產(chǎn)品所投資資管產(chǎn)品的發(fā)行機(jī)構(gòu)、受托投資機(jī)構(gòu)只能為持牌金融機(jī)構(gòu)，但私募理財(cái)產(chǎn)品的合作機(jī)構(gòu)、公募理財(cái)產(chǎn)品的投資顧問(wèn)可以為持牌金融機(jī)構(gòu)，也可以為依法合規(guī)、符合條件的私募投資基金管理人。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，設(shè)立銀行理財(cái)子公司是銀行與現(xiàn)有資管業(yè)務(wù)分離，將有助于進(jìn)一步化解銀行內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)，提高資產(chǎn)質(zhì)量。對(duì)整個(gè)資管行業(yè)來(lái)說(shuō)，征求意見(jiàn)稿明確，理財(cái)子公司不設(shè)銷售起點(diǎn)，擴(kuò)大了銷售范圍，進(jìn)一步增加了市場(chǎng)活力，為理財(cái)回歸投資屬性和凈值化本源打下良好基礎(chǔ)。

招兵買(mǎi)馬籌備忙

公開(kāi)資料顯示，有27家商業(yè)銀行具有證券投資基金托管業(yè)務(wù)資質(zhì)。截至目前，已有包括交通銀行、招商銀行、光大銀行等在內(nèi)的16家銀行通過(guò)董事會(huì)決議，擬設(shè)立理財(cái)子公司。

部分?jǐn)M成立理財(cái)子公司的銀行從2017年底開(kāi)始便已著手準(zhǔn)備相關(guān)事宜。“公司方面也在為子公司設(shè)立做準(zhǔn)備，包括老產(chǎn)品改造、新產(chǎn)品準(zhǔn)備和發(fā)行、內(nèi)部機(jī)構(gòu)調(diào)整、監(jiān)管層面申請(qǐng)、投研體系改造等。”某已公告擬成立子公司的銀行的資產(chǎn)管理部負(fù)責(zé)人李偉（化名）表示，公司一直在進(jìn)行相關(guān)人才儲(chǔ)備和招聘，正積極向公募基金“取經(jīng)”。

趙紅表示，其所在銀行的理財(cái)子公司將以資管部為基礎(chǔ)轉(zhuǎn)型而來(lái)，從去年開(kāi)始就在準(zhǔn)備引進(jìn)新的人才。在資管新規(guī)發(fā)布后，公司層面就開(kāi)始老業(yè)務(wù)整改。預(yù)計(jì)各銀行將會(huì)按照征求意見(jiàn)稿要求開(kāi)始向監(jiān)管部門(mén)提交設(shè)立理財(cái)子公司申請(qǐng)。

某同樣具托管資質(zhì)但還未公開(kāi)表示要成立理財(cái)子公司的銀行的資管部負(fù)責(zé)人介紹，銀行理財(cái)子公司的“牌照”具有很大吸引力，公司未來(lái)有成立理財(cái)子公司的打算，目前正在內(nèi)部研究這一問(wèn)題。另一家不具托管資質(zhì)的銀行的人士表示，公司也打算成立理財(cái)子公司，但是需要觀望大行是如何準(zhǔn)備的。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，征求意見(jiàn)稿仍有一些需要明確的地方。資深信托研究員袁吉偉表示，征求意見(jiàn)稿應(yīng)明確銀行理財(cái)子公司不能繼續(xù)設(shè)立子公司，或?qū)μ厥饽康臋C(jī)構(gòu)（SPV）有特定要求，從而避免銀行理財(cái)子公司通過(guò)設(shè)立子公司和孫公司形式規(guī)避監(jiān)管或加大業(yè)務(wù)復(fù)雜性，但是對(duì)一些必要的SPV則需給予規(guī)范。

趙紅說(shuō)，征求意見(jiàn)稿尚未明確非標(biāo)業(yè)務(wù)將如何進(jìn)行。袁吉偉強(qiáng)調(diào)，銀行在固定收益類產(chǎn)品方面具有優(yōu)勢(shì)，因此獲得理財(cái)子公司資格就可獲得該類公募業(yè)務(wù)的牌照是可以的，但是對(duì)銀行并不擅長(zhǎng)的股票等高風(fēng)險(xiǎn)公募產(chǎn)品，監(jiān)管部門(mén)應(yīng)設(shè)立準(zhǔn)入門(mén)檻。

公募基金長(zhǎng)期或承壓

“設(shè)立銀行理財(cái)子公司給信托公司帶來(lái)很大挑戰(zhàn)。”某大型信托公司從業(yè)人員說(shuō)，這意味著通道業(yè)務(wù)將大幅縮減。銀行理財(cái)子公司成立將給資管行業(yè)帶來(lái)重大變革。

申萬(wàn)宏源證券指出，資管行業(yè)將形成公募基金、銀行理財(cái)子公司和保險(xiǎn)資管三足鼎立格局，資管行業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)將集中于產(chǎn)品創(chuàng)新。

此前一些業(yè)內(nèi)人士，銀行理財(cái)子公司將會(huì)對(duì)公募基金業(yè)帶來(lái)一定挑戰(zhàn)。某公募基金公司負(fù)責(zé)人認(rèn)為，銀行理財(cái)擅長(zhǎng)固定收益投資，公募基金擅長(zhǎng)股票投資。購(gòu)買(mǎi)這兩類產(chǎn)品的客戶分屬兩類不同風(fēng)險(xiǎn)偏好群體。從長(zhǎng)期看，公募基金還會(huì)面臨來(lái)自銀行理財(cái)子公司壓力，如銀行在股票投資方面能樹(shù)立起自身優(yōu)勢(shì)，那將對(duì)公募基金帶來(lái)一定挑戰(zhàn)。在固收投資領(lǐng)域，銀行一直都是公募基金強(qiáng)勁的對(duì)手。

對(duì)信托公司而言，袁吉偉認(rèn)為，銀行理財(cái)子公司與信托在產(chǎn)品端存在一些競(jìng)爭(zhēng)。目前，信托以長(zhǎng)期業(yè)務(wù)為主，短期業(yè)務(wù)較少。銀行理財(cái)產(chǎn)品路線將從短期現(xiàn)金管理和穩(wěn)定固定收益產(chǎn)品向中長(zhǎng)期產(chǎn)品拓展。因此，信托公司和銀行理財(cái)子公司在產(chǎn)品端會(huì)有一定競(jìng)爭(zhēng)，但二者也可利用信托制度優(yōu)勢(shì)，在產(chǎn)品創(chuàng)新上有所合作。（記者 郭夢(mèng)迪 張凌之）