定增規(guī)?？s減 可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)火熱

今年以來(lái)，可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)火熱，可轉(zhuǎn)債預(yù)案募資規(guī)模同比翻倍。資金主要用于補(bǔ)充流動(dòng)資金、償還銀行貸款、新項(xiàng)目建設(shè)、收購(gòu)股權(quán)等。值得注意的是，2018年以來(lái)，擬通過(guò)發(fā)行可轉(zhuǎn)債募資進(jìn)行股權(quán)收購(gòu)的案例明顯增多。業(yè)內(nèi)人士指出，市場(chǎng)大幅調(diào)整，使得尋找潛在投資者難度加大；同時(shí)監(jiān)管審核趨嚴(yán)，參與定增的套利空間受到擠壓。這使得定增規(guī)?？s減明顯，融資市場(chǎng)向可轉(zhuǎn)債分流。

預(yù)案數(shù)量激增

2018年以來(lái)，上市公司可轉(zhuǎn)債融資預(yù)案激增。Wind數(shù)據(jù)顯示，今年以來(lái)，139家A股公司發(fā)布可轉(zhuǎn)債預(yù)案，擬募資合計(jì)3183.19億元。去年同期，70家公司發(fā)布可轉(zhuǎn)債預(yù)案，募資規(guī)模為1686.62億元。

僅8月以來(lái)，就有24家公司發(fā)布可轉(zhuǎn)債預(yù)案。以國(guó)光股份為例，公司擬募集資金總額不超過(guò)3.3億元，扣除發(fā)行費(fèi)用后，擬用于原藥生產(chǎn)線搬遷技改項(xiàng)目、企業(yè)技術(shù)中心升級(jí)改造項(xiàng)目等。公告顯示，本次募集資金到位前，公司根據(jù)項(xiàng)目進(jìn)度情況通過(guò)自籌資金投入，募集資金到位后予以置換。

從目前情況看，上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)債主要用于償還銀行貸款、新項(xiàng)目建設(shè)、補(bǔ)充流動(dòng)資金和收購(gòu)資產(chǎn)等。以游族網(wǎng)絡(luò)為例，公司擬公開(kāi)發(fā)行可轉(zhuǎn)債募集資金不超過(guò)12.4億元，用于網(wǎng)絡(luò)游戲開(kāi)發(fā)及運(yùn)營(yíng)建設(shè)項(xiàng)目、網(wǎng)絡(luò)游戲運(yùn)營(yíng)平臺(tái)升級(jí)建設(shè)項(xiàng)目以及補(bǔ)充流動(dòng)資金等。

數(shù)據(jù)顯示，2018年以來(lái)，發(fā)行可轉(zhuǎn)債擬募集金額超過(guò)10億元的公司48家，擬募集金額超過(guò)30億元的公司17家，7家公司擬募集金額超過(guò)50億元，5家超過(guò)200億元。而去年同期，融資規(guī)模超過(guò)200億元的公司僅1家。

行業(yè)方面，14家化工類(lèi)公司發(fā)布可轉(zhuǎn)債融資預(yù)案，遠(yuǎn)超其他行業(yè)。上述公司募集資金規(guī)模多數(shù)較大，基本上有與擴(kuò)張產(chǎn)能有關(guān)。以桐昆股份為例，公司擬發(fā)行可轉(zhuǎn)債募集資金總額不超過(guò)38億元，用于年產(chǎn)30萬(wàn)噸差別化纖維項(xiàng)目、年產(chǎn)20萬(wàn)噸高功能差別化纖維項(xiàng)目、年產(chǎn)60萬(wàn)噸功能性差別化纖維項(xiàng)目，以及年產(chǎn)30萬(wàn)噸綠色智能化纖維項(xiàng)目。此外，計(jì)算機(jī)電子、金融等行業(yè)涉及的公司數(shù)量較多。

已發(fā)行可轉(zhuǎn)債融資的公司方面，57家公司合計(jì)募資811億元。去年同期，6家公司合計(jì)募資396.5億元，其中包括光大銀行的300億元可轉(zhuǎn)債融資。

用于資產(chǎn)收購(gòu)

統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，今年以來(lái)，十余家公司公告，通過(guò)發(fā)行可轉(zhuǎn)債進(jìn)行股權(quán)收購(gòu)，相比往年明顯增多。以英聯(lián)股份為例，公司9月2日晚發(fā)布公開(kāi)發(fā)行可轉(zhuǎn)債預(yù)案。擬募集總金額不超過(guò)2.14億元，用于收購(gòu)滿貫包裝76.6%的股權(quán)和智能生產(chǎn)基地建設(shè)。其中，用于收購(gòu)的金額約為1.23億元。公告顯示，滿貫包裝專注于金屬易開(kāi)蓋產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)與銷(xiāo)售，在國(guó)內(nèi)奶粉行業(yè)的市場(chǎng)份額為60%-65%。公司表示，此次收購(gòu)有利于鞏固上市公司在干粉易開(kāi)蓋產(chǎn)品領(lǐng)域的市場(chǎng)地位，提升整體競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力與盈利能力。

北方國(guó)際擬公開(kāi)發(fā)行可轉(zhuǎn)債募集資金5.78億元。其中，2.54億元用于收購(gòu)克羅地亞能源項(xiàng)目股份公司76%股份，3.24億元用于增資克羅地亞能源項(xiàng)目股份公司。公司表示，隨著項(xiàng)目逐步進(jìn)入收獲期，公司盈利能力和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)將提升。

不少公司使用自有資金先行墊付收購(gòu)股權(quán)。以樂(lè)普醫(yī)療為例，公司擬發(fā)行總額不超過(guò)10.5億元可轉(zhuǎn)債，用于收購(gòu)新東港藥業(yè)45%股權(quán)，收購(gòu)后公司將持有新東港藥業(yè)98.95%股權(quán)。公司表示，本次交易事項(xiàng)不以公開(kāi)發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券獲得核準(zhǔn)為前置條件，在公開(kāi)發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券募集資金到位之前，公司將以自有和自籌資金先行投入，在募集資金到位之后按照相關(guān)法規(guī)規(guī)定予以置換。

定增市場(chǎng)降溫

北京某大型券商分析師對(duì)中國(guó)證券報(bào)記者表示，今年以來(lái)，市場(chǎng)大幅調(diào)整，尋找潛在投資者難度加大，同時(shí)監(jiān)管審核趨嚴(yán)，使得上市公司增發(fā)融資受到一定影響，增發(fā)規(guī)?？s減明顯。在此背景下，部分上市公司轉(zhuǎn)向可轉(zhuǎn)債融資。

梳理公告發(fā)現(xiàn)，部分公司終止定增募資后，隨即發(fā)布可轉(zhuǎn)債融資方案。以龍蟒佰利為例，公司5月17日晚間公告，終止收購(gòu)安寧鐵鈦100%股權(quán)股份，取消增發(fā)事項(xiàng)。公司同日發(fā)布可轉(zhuǎn)債預(yù)案，擬募集不超過(guò)18.54億元，用于20萬(wàn)噸/年氯化法鈦白粉生產(chǎn)線項(xiàng)目及補(bǔ)充流動(dòng)資金。

Wind數(shù)據(jù)顯示，今年以來(lái)，216家公司通過(guò)定向增發(fā)，共募集資金6372.28億元，同比下滑37.75%。去年同期，376家公司合計(jì)募集金額8778億元。市場(chǎng)大幅調(diào)整，導(dǎo)致眾多公司股價(jià)跌破定增價(jià)。今年以來(lái)，增發(fā)股份上市首日就跌破定增發(fā)行價(jià)的公司超過(guò)50家，占比超過(guò)兩成。這使得定增進(jìn)一步降溫。

上述人士透露，根據(jù)減持新規(guī)，上市公司增發(fā)股份鎖定期為一年，實(shí)際持有的時(shí)間可能更長(zhǎng)。機(jī)構(gòu)投資者套利空間受到擠壓。除非項(xiàng)目特別優(yōu)質(zhì)，否則對(duì)投資者吸引力不大。

業(yè)內(nèi)人士指出，可轉(zhuǎn)債由于是公開(kāi)發(fā)行，不需要上市公司尋找特定投資者。同時(shí)，與股權(quán)投資相比，可轉(zhuǎn)債具有債券成分，更符合投資者對(duì)投資回報(bào)確定性的要求。股價(jià)下跌時(shí)，持有人可以選擇不轉(zhuǎn)股，獲得固定收益。（記者 董添）