8月地方債凈融資額創(chuàng)兩年新高 資金流入基建項(xiàng)目

 8月地方政府債發(fā)行市場(chǎng)火熱，發(fā)行規(guī)模和凈融資額均創(chuàng)下近兩年新高。Wind統(tǒng)計(jì)顯示，2018年8月，地方政府債總發(fā)行量達(dá)8829.7億元，為2016年7月以來(lái)最高；凈融資額達(dá)7654.85億元，為2016年9月以來(lái)最高。

融資端發(fā)力的同時(shí)，項(xiàng)目端投放也有提速跡象。8月中旬，繼長(zhǎng)春之后，蘇州城市軌道交通三期規(guī)劃也獲批，兩地過(guò)審軌交項(xiàng)目總投資規(guī)模達(dá)1737.32億元。同時(shí)，自7月以來(lái)，全國(guó)多地或公布年內(nèi)重點(diǎn)項(xiàng)目投資計(jì)劃，或召開會(huì)議研討部署加大基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域補(bǔ)短板力度的相關(guān)工作。

步入9月，地方債將繼續(xù)處于發(fā)行高峰。業(yè)內(nèi)估算，按照財(cái)政部對(duì)專項(xiàng)債發(fā)行要求，9月專項(xiàng)債發(fā)行額度將超5000億元，總體地方債發(fā)行量或?qū)⒊?000億元。隨著地方債資金流入項(xiàng)目建設(shè)，下半年基建投資增速有望企穩(wěn)。

8月、9月為年內(nèi)發(fā)行高峰

8月份，地方債成為債市新發(fā)行的主力，全月發(fā)行額達(dá)8829.7億元，環(huán)比增長(zhǎng)16.6%，超過(guò)去年7月的發(fā)行高峰，創(chuàng)下2016年7月以來(lái)最高紀(jì)錄。

尤其是自8月14日財(cái)政部下發(fā)《關(guān)于做好地方政府專項(xiàng)債券發(fā)行工作的意見(jiàn)》（下稱“72號(hào)文”）后，當(dāng)月后半程發(fā)行明顯提速。8月15日至31日，地方債發(fā)行量超7000億元，占到全月發(fā)行量近80%。

其中，專項(xiàng)債井噴式增長(zhǎng)，成為主要推動(dòng)力。8月新增債中，一般債發(fā)行達(dá)1051億元，專項(xiàng)債發(fā)行達(dá)3814億元。交易所發(fā)行量猛增，8月份，上交所發(fā)行專項(xiàng)債2645.21億元，是7月份的2.7倍。

而根據(jù)財(cái)政部要求，接下來(lái)9月份專項(xiàng)債發(fā)行壓力不會(huì)低于8月。72號(hào)文指出，今年地方政府債發(fā)行進(jìn)度不受季度均衡要求限制，各地至9月底累計(jì)完成新增專項(xiàng)債券發(fā)行比例原則上不得低于80%，剩余的發(fā)行額度應(yīng)當(dāng)主要放在10月份發(fā)行。

華創(chuàng)證券結(jié)合全年專項(xiàng)債額度估算，預(yù)計(jì)9月份專項(xiàng)債發(fā)行量至少為5500億元；新增債總量接近6000億元，發(fā)行壓力較8月份進(jìn)一步提升。從絕對(duì)量上看，地方債剩余額度主要集中在東部地區(qū)和中部地區(qū)，如山東、河北、江蘇、浙江、安徽、湖北、內(nèi)蒙古、湖南、江西等地。

資金流向基建 項(xiàng)目投放加速

從公開披露信息來(lái)看，專項(xiàng)債中不少資金將流入基建項(xiàng)目。除去土地儲(chǔ)備和棚戶區(qū)改造專項(xiàng)債，收費(fèi)公路、水利、城鄉(xiāng)供水以及其他創(chuàng)新品種專項(xiàng)債，大部分投向基建項(xiàng)目。據(jù)國(guó)盛證券研究所測(cè)算，8月至12月的新增專項(xiàng)債中流入基建的資金總量約為7200億元。

“專項(xiàng)債投資是地方基建投資的重要資金來(lái)源，更重要的是，地方專項(xiàng)債作為項(xiàng)目的啟動(dòng)資金，往往會(huì)撬動(dòng)數(shù)倍的項(xiàng)目投資。”國(guó)盛證券固定收益分析師劉郁說(shuō)，“由此拉動(dòng)的基建總投資可能達(dá)到4.3萬(wàn)億的規(guī)模，但考慮到施工進(jìn)度問(wèn)題，并不會(huì)全部計(jì)入當(dāng)年基建投資。”

一邊是融資端發(fā)力，另一邊項(xiàng)目端的儲(chǔ)備、審批和投放也開始提速。

7月中旬起，一度暫停的城市軌交建設(shè)審批正式重啟。長(zhǎng)春和蘇州城市軌道交通第三期建設(shè)規(guī)劃相繼獲批，項(xiàng)目總投資分別約為787.32億元和950億元。

基建領(lǐng)域補(bǔ)短板同步加速。目前，青海、廣東、河南等地公布了年內(nèi)重點(diǎn)項(xiàng)目投資計(jì)劃，且全國(guó)多地召開會(huì)議研討部署加大基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域補(bǔ)短板力度的相關(guān)工作。

“考慮到專項(xiàng)債帶來(lái)的增量基建投資，預(yù)計(jì)后續(xù)基建投資可能企穩(wěn)并溫和反彈。”劉郁表示。