應(yīng)鼓勵股基通過股指期貨配置資產(chǎn)

 媒體報道，股票型基金的倉位已經(jīng)達(dá)到91%，本欄認(rèn)為股指期貨目前處于貼水交易，如果股票型基金通過做多股指期貨配置資產(chǎn)，可以節(jié)約更多資金，相當(dāng)于持有更多股票，這對于看好后市的基金投資者將能獲得更多的收益，同時也能獲得貼水收益。

股票型基金雖然理論上倉位可以達(dá)到100%，但是實際上卻不可能達(dá)到那么高，91%的倉位已經(jīng)接近極限，因為公募基金必須要留下一些現(xiàn)金應(yīng)對可能出現(xiàn)的投資者贖回。所以即使公募基金非?？春煤笫?，也無法把全部資金買成股票。于是，股市中還有88%魔咒的說法，即股票型基金倉位達(dá)到88%的時候，股市將出現(xiàn)重大調(diào)整，這可能與投資者的心理有關(guān)，同時也有基金后期購買力不足的原因。

投資者都知道，股價的上漲需要有源源不斷的買盤支持，而公募基金的倉位正是反映未來購買力的重要指標(biāo)，當(dāng)公募基金買盤難以為繼的時候，股市將會出現(xiàn)調(diào)整，此時獲利的投資者加入賣出股票的行列，就會引發(fā)多殺多的下跌走勢。

本欄認(rèn)為，應(yīng)該讓公募基金可以買入更多的股票權(quán)益，這樣公募基金就可以為基金投資者獲得更多的投資收益。事實上，公募基金買入很多種滬深300指數(shù)成分股和直接買入滬深300指數(shù)期貨多單的效果基本差不多。買入股指期貨多單只需要支付不到20%的保證金就可以獲得100%的權(quán)益，節(jié)省下來的80%資金可以用于應(yīng)對投資者的贖回，假如規(guī)定基金可以用基金資產(chǎn)的10%買入股指期貨多單，那么理論上公募基金的倉位可以達(dá)到180%，這對于股市的慢牛走勢將很有好處。

此外，基金買入股指期貨多單，一方面可以節(jié)約資金，另一方面還能夠獲得額外的收益，例如本周二收盤滬深300指數(shù)報4016點，而股指期貨12月合約報4010點，假如基金買入股指期貨12月合約，只需要持有3天時間，就能額外獲得6點的投資收益，這6點的收益是享受股指漲幅之外的額外所得。

當(dāng)然，基金買入股指期貨多單，如果遇到股市調(diào)整，也有可能出現(xiàn)投資虧損。這就需要基金經(jīng)理根據(jù)自己的判斷來決定要不要買入股指期貨、買入多少，這也正是體現(xiàn)出基金經(jīng)理水平的機(jī)會。