結構分化行情將持續(xù) 基金布局大消費板塊

 近期，部分績優(yōu)藍籌股出現不同幅度的下跌，部分前期大幅調整的題材股開始反彈。業(yè)內人士認為，距離2018年僅剩不到三周時間，A股也進入年底最后一輪調整期，中小創(chuàng)超跌反彈有利于市場人氣回升，與此同時也會加速大盤止跌企穩(wěn)時機的到來。展望明年，看好大消費、保險、醫(yī)藥醫(yī)療等行業(yè)的投資機會。

周期股回調

在年底流動性趨緊、限售股解禁壓力增加和兌現盈利等多重因素影響下，近幾個交易日，股票市場出現大幅下跌，前期漲幅較大的績優(yōu)股也出現一定幅度的調整。

國金基金認為，今年國內A股市場呈現結構性行情的走勢，板塊之間差異較大，這主要由增量資金和市場本身的風險偏好決定，業(yè)績確定性強的白馬股和增長與估值相匹配的行業(yè)龍頭受到資金的青睞。從中長期來看，市場結構性不會有大的變化，增量資金的進場不等同于市場整體流動性的寬松，不會帶來市場整體估值的抬升，海外資金更加看重具有比較優(yōu)勢的行業(yè)和企業(yè)。

九泰基金認為，考慮到A股市場的估值以及資金狀況，從結構來看，A股市場結構分化現象仍會進一步延續(xù)。受金融強監(jiān)管常態(tài)化以及機構投資者占比不斷上升影響，A股投資邏輯將越來越重視業(yè)績和盈利。在投資者風險偏好顯著回升之前，預計大盤藍籌仍會受到更多青睞，中小創(chuàng)機會則集中于盈利和估值匹配合理的真成長個股，以及景氣度趨升的子板塊。

受商品期貨大幅跳水沖擊，近期鋼鐵、煤炭等周期板塊集體出現回調，山西焦化（600740）、陜西黑貓（601015）等出現不同幅度的下跌。九泰基金認為，從經濟基本面來看，周期性行業(yè)仍具備需求支撐，但考慮到2017年一季度的高基數以及去庫存政策的顯著影響，預計明年一季度周期股整體機會偏弱，從博弈性來看，博弈程度會進一步上升。

國金基金認為，受益于供給側改革，今年上游資源類行業(yè)的盈利能力大幅提升，部分上市公司的業(yè)績得以體現，股價也出現一定幅度的上漲。周期板塊經過近三個月的調整后，市場估值較前期有所修復，具備一定的配置價值，不過由于目前大宗商品相對低迷，周期股短期較難有趨勢性投資機會，受益于下游制造業(yè)升級的稀缺資源板塊更具有長期投資價值。

大消費板塊受青睞

國金基金認為，居民可支配收入的不斷提高，購買力的提升將使下游消費領域中長期受益，消費升級成為必然趨勢，看好保險、醫(yī)藥醫(yī)療、食品飲料和消費電子等板塊。此外，制造業(yè)升級帶來行業(yè)和企業(yè)的成長性機會，看好高端裝備制造、通信、電子、半導體和人工智能等板塊，以及傳統行業(yè)中受益于集中度提升的龍頭公司?？傮w來看，市場仍將存在較多投資機會，結構分化行情將持續(xù)。

九泰基金認為，盈利增速和估值的匹配程度是擇股的關鍵，市場風格特征的邊際變化則是板塊選擇的關鍵。展望后市，根據估值水平、盈利增速以及行業(yè)基本面的景氣狀況，看好明年金融板塊、消費板塊、5G、消費電子的投資機會。

展望明年，國金基金認為，從宏觀層面來看，中國經濟增速在放緩，但具備足夠的韌性和增長潛力，供給側改革使得企業(yè)的資產負債表得到修復；從微觀層面看，隨著企業(yè)盈利情況不斷改善和持續(xù)，資本開支也會有所增加，反映到宏觀，明年的基建和制造業(yè)投資會回升，整體的經濟環(huán)境穩(wěn)中向好。

對于明年的超預期因素，九泰基金認為，潛在超預期的利好因素主要有美歐經濟增長好于預期帶動中國外需繼續(xù)明顯增長、外圍市場繼續(xù)走強提振國內風險偏好、政策性住房投資增速超預期驅動房地產投資增速好于預期；潛在超預期的利空因素主要有國際大宗價格顯著上行激發(fā)通脹壓力超預期、國內貨幣環(huán)境趨緊超預期、外圍市場轉向引發(fā)全球資本市場降溫。