前11月債基易方達一馬當先 掉隊基金上月虧損加重

 中國經(jīng)濟網(wǎng)北京12月7日訊 （記者 康博） 2017年的債券市場呈現(xiàn)疲弱之勢早已被投資者所接受，但就在持續(xù)10個多月的連綿下跌之后，11月底國債又遭遇了大幅波動，成為接棒可轉(zhuǎn)債的下跌主力，令債基繼續(xù)承壓。受此影響，前11月跌幅前二十名的債基與前10月相比，最小跌幅從3%左右擴大到了5%以上。并且與之前相比，跌幅靠前的二十名債基類型也有所增加，包括了可轉(zhuǎn)債、信用債、國債多個品種，其中某銀行系基金產(chǎn)品非常顯眼。

而從漲幅榜來看，易方達旗下的易方達安心回報A/B顯然是一馬當先，不僅資產(chǎn)規(guī)模合計達到了68.29億元，而且年內(nèi)漲幅也超過10%，除此之外，還有易方達豐和、易方達裕豐回報兩只產(chǎn)品也是大象起舞，彰顯了老牌基金公司的實力。

易方達債基成年內(nèi)最大贏家 華商基金也笑了

今年債券市場的表現(xiàn)可謂著實的差勁，在一路下行之后，債基的年內(nèi)平均收益率僅為1.5%左右，在此背景下，那些收益達10%以上的品種就顯得彌足珍貴了。

根據(jù)中國經(jīng)濟網(wǎng)記者的統(tǒng)計，在今年前11月的債券型基金漲幅排名中，拋去因大幅贖回而導致凈值飆升的產(chǎn)品外，有6只的年內(nèi)收益超過了10%。其中，易方達安心回報A和易方達安心回報B分別達到了10.88%和10.43%，排名第二和第五位，并且兩只基金的資產(chǎn)管理規(guī)模也是這6只里最多的，合計達到了68.29億元。

根據(jù)其三季報披露的信息顯示，該基金的股票資產(chǎn)和債券資產(chǎn)配置比例分別為16.66%、81.60%。

而從前十大重倉股看，格力電器、大族激光、中航光電、瀘州老窖、中國平安、上汽集團、?？低暋⒏ＲＡ?、上海機場、長春高新不僅均是今年的大牛股，而且大多數(shù)股票在今年內(nèi)都被該基金堅定持有，相信這也是其能一直跑贏債基平均收益率的主要原因。

而在債券方面，其也堅持組合債券部分維持中性偏短久期，保持適度的杠桿比例和組合流動性，繼續(xù)優(yōu)化信用債的資質(zhì)結(jié)構(gòu)策略，從而保證了基金整體收益的穩(wěn)定和持續(xù)，這在今年的市場中顯得格外重要。

除此之外，易方達基金公司還有兩張債基上榜了前11月漲幅前二十名，分別為易方達豐和（002969）、易方達裕豐回報（000171），前者凈值漲幅達到了8.86%，后者達到了7.59%。而這兩只基金的情況也和安心回報一樣。

記者了解，原來他們都由張清華負責管理，此人曾任晨星資訊(深圳)有限公司數(shù)量分析師；中信證券股份有限公司研究員；易方達基金管理有限公司投資經(jīng)理，現(xiàn)任易方達基金管理有限公司固定收益基金投資部總經(jīng)理。

目前，其同時管理著28只基金（各份額分開計算），其中7只為債基，但任職回報全部跑贏同類均值。

債基中的另一位勝利者要屬華商基金了，從漲幅前二十名看，該公司有4只產(chǎn)品上榜，華商穩(wěn)定增利A（630009）更是以10.93%獲得了前11月債券型基金漲幅冠軍。仔細觀察其資產(chǎn)配置情況也會發(fā)現(xiàn)，其今年的重倉股主要為金融、鋼鐵、白酒，配置比例一直在10%以上，債券領域則有58.8%都屬于企業(yè)短期融資券，可謂是攻守兼顧。

債券品種接連跳水 短期趨勢未見好轉(zhuǎn)

與這些漲幅靠前的債基相比，跌幅靠前的債基品種則幾乎全都沒有股票持倉。比如工銀瑞信政府債A，前11月跌幅為-6.84%；還有可轉(zhuǎn)債中的招商可轉(zhuǎn)債，跌幅-8.81%；還有國開泰富歲月鎏金C/A，跌幅為-6.32%、-6.00%。不僅如此，與前10月的數(shù)據(jù)相比，今年前11月的跌幅前二十名中最小跌幅已經(jīng)從3%左右擴大到了5%以上，顯示出整體虧損加重的跡象。比如廣發(fā)中債7-10年國開債指數(shù)C前10月的跌幅為-3.64%，過了1個月就變成了-5.24%、江信匯福此前是-3.81%，如今變成了-5.30%。通過對比，跌幅靠前的債基機會全都如此。

光大轉(zhuǎn)債、電氣轉(zhuǎn)債、久其轉(zhuǎn)債、15天集EB是招商可轉(zhuǎn)債三季度披露的前幾大重倉債券，但這些在11月份的走勢均收跌，如果基金經(jīng)理沒有調(diào)倉換股的話，這些債券對基金凈值的拖累程度應該相當嚴重，而且該基金最近三年的業(yè)績均不理想。

工銀瑞信政府債A三季度披露的前四大持債均為國債，而11月底的國債下跌相信對其負面影響不小。該基金成立于2013年3月，雖然成立以來的凈值增長率達12.94%，但近兩年的業(yè)績表現(xiàn)都為虧損狀態(tài)。

從三季報中可以看出，上述這些基金主要配置的債券為可轉(zhuǎn)債、企業(yè)債、金融債等品種。長信基金表示，近些年，企業(yè)債的違約事件頻發(fā)，以L公司11L債事件為例，L公司于2012年3月發(fā)行了10億元存續(xù)期為5年的公司債。但之后由于公司主要產(chǎn)品價格下跌、盈利狀況惡化，加之行業(yè)景氣度劇烈下滑、國內(nèi)銀行抽貸導致資金鏈斷裂。2014年起該公司已無法按期全額支付第二期債券利息，造成實質(zhì)性違約。

長信基金分析指出，“11L債”的違約風險爆發(fā)離不開上市公司主營業(yè)務經(jīng)營環(huán)境的巨大變化以及主營業(yè)務盈利惡化，若投資者在項目投資過程中能對行業(yè)的發(fā)展趨勢進行準確的預判，預先采取行動規(guī)避風險，從而減少損失；二是該違約事件打破了剛性兌付的預期，揭示了債券投資天然信用風險的屬性。

而就在上周，受資管新規(guī)征求意見稿發(fā)布和資金面偏緊的影響，債券收益率大幅波動。前半周，債券收益率大幅上升，上周三（11月29日），10年國開遭受大規(guī)模拋售，收益率當日上行12bp，突破5.0%，10年期國債收益率也一度突破4.0%關(guān)口，國債期貨也大跌0.5%以上。周四、五，伴隨著股市的大幅調(diào)整和商品的回調(diào)，債券市場情緒有所好轉(zhuǎn)，收益率有所下行。具體來看，截止上周五收盤，10年國債收益率上行2.63bp至3.95%，10年期國開債收于4.82%，較上周上行11.5bp。國開的調(diào)整幅度明顯大于國債。信用債繼續(xù)調(diào)整，且調(diào)整幅度大于利率債，不同期限和評級的品種收益率均有所上行，低評級品種調(diào)整幅度大于高評級品種，城投品種調(diào)整幅度大于中短期票據(jù)。

國信證券固定收益首席分析師董德志認為，債券市場的不斷調(diào)整，主脈絡是中國經(jīng)濟需求的恢復與擴張導致，但監(jiān)管始終是債券投資人頭上的一把利刃，不明確、不確定構(gòu)成了債市重壓。

中泰證券固定收益部分析師齊晟認為，目前債券市場依然受兩方面力量的博弈，長期基本面趨于下行帶來的利率下行動力，和短期資管新規(guī)給資管行業(yè)負債端帶來的壓力而引發(fā)的摩擦性調(diào)整，市場短期內(nèi)或仍以震蕩為主。

前11月債券型基金漲跌幅前二十名

來源：Wind數(shù)據(jù)