爆款基金頻現(xiàn) 時(shí)來(lái)運(yùn)轉(zhuǎn)還是馬太效應(yīng)？

編者按：爆款基金在今年四季度接連出現(xiàn)，日售百億的基金令資管行業(yè)為之所震，但同時(shí)也有發(fā)行失敗、經(jīng)營(yíng)慘淡的基金清盤。鮮明對(duì)比的背后，不禁令業(yè)內(nèi)反思——權(quán)益類火爆，債券類低迷，貨幣類年底沖量，是受市場(chǎng)大環(huán)境影響，乃至各類產(chǎn)品命運(yùn)不同；還是不同公司之間出現(xiàn)了分化，業(yè)績(jī)的馬太效應(yīng)正在顯現(xiàn)？歷年來(lái)爆款基金的收益率又如何？

近日，公募基金業(yè)頻現(xiàn)“現(xiàn)象級(jí)”的新基金，發(fā)行伊始便有數(shù)十億資金認(rèn)購(gòu)，讓人驚呼“牛市來(lái)了”！然而，在少數(shù)基金火熱發(fā)行的背后，更多的新發(fā)基金卻陷入了募集困難的窘境。

爆款基金頻出

11月8日，僅開放一天，每人限購(gòu)5萬(wàn)的東方紅睿璽便結(jié)束了募集。業(yè)內(nèi)有消息稱，這只產(chǎn)品“2分鐘售出10億、一上午售出100億”。

實(shí)際上，進(jìn)入四季度以來(lái)，已有數(shù)只來(lái)自不同公司的權(quán)益產(chǎn)品創(chuàng)下了首募額數(shù)十億的銷售成績(jī)。

10月24日，中歐恒利三年定開混合基金在一天內(nèi)售罄，首募規(guī)模高達(dá)74.41億元；10月26日，華南幸福生活成立，認(rèn)購(gòu)天數(shù)15天，共募集38.45億元；10月27日，華安幸福生活募集資金規(guī)模高達(dá)38.44億元；11月3日，銀華估值優(yōu)勢(shì)成立，7日內(nèi)募集到29.01億元；11月6日，嘉實(shí)價(jià)值精選成立，短短三日募集達(dá)66.1億元。

此外，首批公募FOF產(chǎn)品的銷售額也大為超出市場(chǎng)預(yù)期?！秶?guó)際金融報(bào)》記者發(fā)現(xiàn)，首批6只公募FOF中，有5只首募規(guī)模都在20億元以上，其中規(guī)模最大的華夏聚惠穩(wěn)健目標(biāo)FOF共募集46.91億元，緊隨其后的南方全天候策略FOF募集規(guī)模為33.03億元，6只FOF共募集到166.36億元。

對(duì)此，招商證券分析認(rèn)為，市場(chǎng)持續(xù)回暖，公募基金業(yè)績(jī)改善是公募發(fā)行回暖的首要原因。自2016年“熔斷”結(jié)束以來(lái)，市場(chǎng)持續(xù)上行，2016年公募基金發(fā)行卻相對(duì)慘淡，2016年“買基金不如炒股票”。

2017年，公募基金風(fēng)格逐漸轉(zhuǎn)向偏藍(lán)籌，而A股整體實(shí)際是呈現(xiàn)普跌局面，跌幅中值高達(dá)13.8%。因此，招商證券認(rèn)為，今年“炒股票不如買基金”，這也是投資者轉(zhuǎn)向基金的主要原因。截至2017年10月31日，2602只偏股主動(dòng)管理型基金中，有2400只偏股型偏股主動(dòng)管理型基金獲得正收益，高達(dá)92.39%實(shí)現(xiàn)正收益，也就是說(shuō)超過(guò)九成的基金，今年是賺錢的。

固收類基金回暖

盡管主動(dòng)管理型基金發(fā)行呈現(xiàn)品牌“馬太效應(yīng)”，但固收類基金的發(fā)行趨勢(shì)卻是非常明顯。2017年四季度以來(lái)，債券型基金、貨幣型基金發(fā)行開始逐漸回暖。

四季度，債券市場(chǎng)對(duì)于資金的吸引力有了明顯的回升，債券型基金的成立數(shù)量和規(guī)模都在悄然攀升。

Choice數(shù)據(jù)顯示，今年8月共成立債券型基金38只，平均募集份為8.81億份；9月則成立18只債券型基金，平均募集份額達(dá)到12.87億份；10月成立28只債券型基金，平均募集份額14.33億元。

此外，從規(guī)模上看，僅僅10月和11月，已經(jīng)有多只30億以上的債券型基金成立。其中,民生加銀家盈季度定期寶募集52億份，中銀信享定期開放債券募集50.10億份，興全恒益?zhèn)技?9.56億份，南方興利半年定開債券募集30.1億份。

而債券基金提前結(jié)束募集的情況也頻頻發(fā)生，華夏基金共有三只債券型基金提前結(jié)束募集，側(cè)面體現(xiàn)出發(fā)行市場(chǎng)回暖。根據(jù)基金發(fā)行公告，富國(guó)景利純債債券、華夏鼎祥三個(gè)月定期開放債券、華夏鼎瑞三個(gè)月定期開放債券、華夏鼎諾三個(gè)月定期開放債券、興銀雙月理財(cái)債、光大保德信尊富18個(gè)月定開等基金陸續(xù)公告提前結(jié)束募集。

如果說(shuō)主動(dòng)權(quán)益類基金和債券類基金發(fā)行加速是受市場(chǎng)回暖的影響，那么“寶寶們”的發(fā)行受時(shí)間的影響就比較明顯了。進(jìn)入四季度，基金年底沖規(guī)模的“戰(zhàn)爭(zhēng)”再起，貨幣基金發(fā)行進(jìn)入小高潮。

證監(jiān)會(huì)最新公布的《基金募集申請(qǐng)核準(zhǔn)進(jìn)度公示表》顯示，9月以來(lái)，有9家基金公司共申請(qǐng)了13只貨幣市場(chǎng)基金。其中，匯添富基金申請(qǐng)了3只，易方達(dá)基金、廣發(fā)基金各申請(qǐng)了2只，華夏基金、銀河基金、農(nóng)銀匯理基金等6家公司各申請(qǐng)了1只。

“現(xiàn)在基金還在申報(bào)期，不便透露過(guò)多消息，不過(guò)確實(shí)各家公司都在發(fā)貨幣基金，我們的風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金目前比較富裕，這也是發(fā)行的原因之一。”一家正在發(fā)行貨幣基金的基金公司相關(guān)人士表示。

上海一位基金評(píng)價(jià)人士指出，每年四季度都是基金發(fā)行的旺季，尤其是臨近年底，基金公司要開始業(yè)績(jī)和規(guī)模雙重沖刺，此時(shí)對(duì)貨幣基金的市場(chǎng)需求量較大。“不過(guò)貨幣基金的規(guī)模不會(huì)太大，現(xiàn)在貨幣基金縮小規(guī)模是大趨勢(shì)。”該人士指出。

此前，天弘基金披露余額寶貨幣市場(chǎng)基金2017年第三季度報(bào)告顯示，截至三季度末，余額寶規(guī)模為1.56萬(wàn)億元，環(huán)比增速8.9%，相較于二季度25%、一季度41%的增速，季度增速大幅放緩。

成立難、清盤多

幾家歡樂(lè)幾家愁。一邊是爆款產(chǎn)品熱火朝天，隔壁的產(chǎn)品卻門可羅雀。

11月8日，長(zhǎng)信基金接連發(fā)布了《關(guān)于長(zhǎng)信樂(lè)信靈活配置混合型證券投資基金延長(zhǎng)募集期的公告》、《關(guān)于長(zhǎng)信利尚一年定期開放混合型證券投資基金延長(zhǎng)募集期的公告》。顯然，這兩只基金的募集狀況并不理想。

此外，有些基金僅僅勉強(qiáng)完成發(fā)行，規(guī)模并不太大。11月成立的新華華豐發(fā)行規(guī)模為2.3億元，而平安大華量化先鋒發(fā)行規(guī)模僅有0.41億元。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至11月5日，今年以來(lái)新成立的普通股票及偏股型基金中，14只基金發(fā)行規(guī)模超過(guò)10億，但依舊有59只新基金募集規(guī)模不足5億，占權(quán)益類新基金發(fā)行比例達(dá)64%，貼著2億成立線發(fā)行的權(quán)益類新基金也達(dá)22只之多。

招商證券表示，2017年第三季度，新成立的基金共有352只，其中包括24只股票型基金、151只混合型基金和93只債券基金，總募集規(guī)模1749億份，單只基金平均募集規(guī)模為5億元。

基金研究專家王群航表示，關(guān)注基金市場(chǎng)發(fā)行情況的常規(guī)指標(biāo)是“發(fā)行/成立比”，一般來(lái)說(shuō)，從月頻率來(lái)看，這個(gè)指標(biāo)長(zhǎng)期以來(lái)基本上在圍繞著“1”這個(gè)數(shù)值做窄幅波動(dòng)。“但是現(xiàn)在，這個(gè)數(shù)值突然增大了很多，并且是成倍地增加了很多”。

為什么會(huì)出現(xiàn)這種情況呢？王群航表示，這是因?yàn)樽試?guó)慶節(jié)以后新基金發(fā)行的多、成立的少。“近期，有大量疑似超期未募去庫(kù)存的產(chǎn)品集中發(fā)行，好像是要集中在2017年末完成某項(xiàng)任務(wù)似的。”在王群航看來(lái)，鑒于當(dāng)前的發(fā)行情況，“年內(nèi)或許還將會(huì)有至少8只產(chǎn)品募集失敗。”

規(guī)模分化不僅體現(xiàn)在新基金發(fā)行之中，截至今年9月，開放式基金數(shù)突破4000只，公募基金早已不是稀缺產(chǎn)品，一些長(zhǎng)期業(yè)績(jī)不佳的權(quán)益類基金也遭到投資者用腳投票，規(guī)模長(zhǎng)期在5000萬(wàn)清盤線之下掙扎。

數(shù)據(jù)顯示，今年三季度末，共有360只基金規(guī)模已經(jīng)低于5000萬(wàn)清盤線，迷你基金數(shù)量比前一季度增長(zhǎng)約30%，盡管大部分迷你基金多為純債及靈活配置型基金，但也有46只權(quán)益類基金規(guī)模已經(jīng)低于5000萬(wàn)。

長(zhǎng)期業(yè)績(jī)不佳幾乎是權(quán)益類基金規(guī)?？s水的主要原因。以兩只成立時(shí)間最早的迷你基金為例，兩只2009年成立的偏股混合基金，三季度末資產(chǎn)規(guī)模已低于5000萬(wàn)，在今年各大類基金前10月業(yè)績(jī)冠軍紛紛突破50%的情況下，上述兩只基金今年一只凈值下跌18.38%，另一只微漲0.2%，最近三年期業(yè)績(jī)也分別處于后四分之一及后二分之一的位置。

同時(shí)，成立近8年時(shí)間里，基金經(jīng)理頻繁變更，無(wú)一位基金經(jīng)理任職時(shí)間超過(guò)3年。其中一只基金從2015年年中起，各季度末基金資產(chǎn)規(guī)模就已跌至5000萬(wàn)元以下，今年三季度末資產(chǎn)規(guī)模僅2000萬(wàn)元。截至11月3日，46只權(quán)益類迷你基金累計(jì)凈值低于1元的仍有8只。

業(yè)績(jī)分化是主因

“無(wú)論是新基金發(fā)行的兩極分化，還是老基金規(guī)模的兩極分化，背后都是基金業(yè)績(jī)的兩極分化。”上海一家基金公司市場(chǎng)部人士告訴《國(guó)際金融報(bào)》記者，今年以來(lái)，在結(jié)構(gòu)性行情的背景下，公募基金業(yè)績(jī)呈現(xiàn)極端分化狀態(tài)。

Wind數(shù)據(jù)顯示，年內(nèi)偏股基金首尾業(yè)績(jī)相差高達(dá)86%。從年內(nèi)業(yè)績(jī)表現(xiàn)看，截至11月5日，在2500多只主動(dòng)管理型基金產(chǎn)品中，8只基金年內(nèi)回報(bào)超過(guò)50%。其中，國(guó)泰互聯(lián)網(wǎng)+股票基金以58.22%的總回報(bào)領(lǐng)跑，東方紅滬港深混合基金以56.99%的回報(bào)緊隨其后，上投摩根新興動(dòng)力混合H基金以56.61%的回報(bào)位居第三。易方達(dá)消費(fèi)行業(yè)、國(guó)泰新經(jīng)濟(jì)、東方紅中國(guó)優(yōu)勢(shì)、交銀穩(wěn)健配置、銀華富裕主題等基金，年內(nèi)回報(bào)也超過(guò)了50%。

而在另一個(gè)極端中，中郵創(chuàng)新優(yōu)勢(shì)基金年內(nèi)下跌27.95%，東方互聯(lián)網(wǎng)嘉基金年內(nèi)下跌22.24%，華商未來(lái)主題基金下跌了19.75%，金元順安價(jià)值增長(zhǎng)下跌了18.38%，金鷹核心資源下跌了18.27%。

顯然，今年以來(lái)，基金首尾業(yè)績(jī)差距正在持續(xù)擴(kuò)大。從資金申贖情況看，績(jī)優(yōu)基金和績(jī)差基金開始呈現(xiàn)明顯的凈申購(gòu)和凈贖回狀態(tài)，市場(chǎng)趨勢(shì)也呈現(xiàn)自我加強(qiáng)狀態(tài)，基金業(yè)績(jī)的“馬太效應(yīng)”越發(fā)明顯。