2017年五大猜想： 險(xiǎn)資舉牌仍將持續(xù) 萬能險(xiǎn)規(guī)模收縮

　　再過兩天就是2017年1月1日，保險(xiǎn)業(yè)的2016年即將翻篇，新一輪的保險(xiǎn)發(fā)展周期已向我們招手。所謂極往知來，在2017年即將到來之際，《證券日報(bào)》保險(xiǎn)周刊根據(jù)今年的保險(xiǎn)發(fā)展態(tài)勢，并結(jié)合各大券商機(jī)構(gòu)的研報(bào)，對2017年保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展的五大維度做出猜想。

　　猜想一：

　　壽險(xiǎn)高增速出現(xiàn)拐點(diǎn)

　　2016 年整體而言，壽險(xiǎn)行業(yè)保持了快速增長。主要原因可以歸結(jié)為兩個(gè)方面：一是 2015 年保險(xiǎn)行業(yè)整體投資收益率為 7.56%，為近年來最高值，從歷史經(jīng)驗(yàn)來看，保費(fèi)滯后投資一年產(chǎn)生變化；二是2015 年下半年以來，保險(xiǎn)公司代理人規(guī)模出現(xiàn)較大幅度的增長，帶動了保費(fèi)收入的增加。

　　而對于 2017 年，壽險(xiǎn)增速預(yù)計(jì)將出現(xiàn)拐點(diǎn)，壽險(xiǎn)保費(fèi)收入同比增幅將出現(xiàn)明顯下降，基于如下：今年三季度年化投資收益率約為 5.26%，相較去年有明顯下降，走低的收益率對投保人的吸引力下降；代理人渠道一直以來是壽險(xiǎn)公司的重要營銷渠道之一，然而自 2015 年下半年起，保險(xiǎn)營銷員大幅增長，短期內(nèi)已經(jīng)接近行業(yè)天花板，未來增長空間不大；今年保費(fèi)規(guī)模增長過快，部分保險(xiǎn)公司現(xiàn)有資產(chǎn)管理水平難以駕馭過大的資產(chǎn)管理規(guī)模，會選擇主動壓縮保費(fèi)規(guī)模。

　　猜想二：

　　財(cái)險(xiǎn)增速持續(xù)放緩

　　截至2016年前10 月，財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)保費(fèi)收入規(guī)模同比增速為 7.88%，繼 2010 年以后增速持續(xù)下降。預(yù)計(jì)這一趨勢在 2017年仍將繼續(xù)，主要原因有二：一是我國汽車銷售增速呈現(xiàn)下降趨勢，而機(jī)動車輛險(xiǎn)在我國產(chǎn)險(xiǎn)中所占比重較大，2015年車險(xiǎn)保費(fèi)收入6199 億元，占產(chǎn)險(xiǎn)總保費(fèi)收入的 73.60%； 二是車險(xiǎn)費(fèi)改的逐步推進(jìn)，車險(xiǎn)費(fèi)改的試點(diǎn)于2015年6月實(shí)施，已經(jīng)過兩批試點(diǎn)并逐漸推廣至全國。從前期試點(diǎn)結(jié)果看，保費(fèi)價(jià)值整體下降。

　　猜想三：

　　萬能險(xiǎn)規(guī)模有所收縮

　　近年來，我國萬能險(xiǎn)規(guī)?？焖僭鲩L，2015年萬能險(xiǎn)保費(fèi)增速達(dá)到95.2%，截止2016年11月，萬能險(xiǎn)保費(fèi)規(guī)模已經(jīng)達(dá)到1.1萬億元，占人身險(xiǎn)保費(fèi)規(guī)模達(dá)到 34.0%。 在這一情況下，萬能險(xiǎn)的風(fēng)險(xiǎn)也逐漸凸顯，一是負(fù)債久期低于資產(chǎn)久期的錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)，二是萬能險(xiǎn)營 銷成本較高，大多在短期內(nèi)退保，可能會給保險(xiǎn)公司帶來較大的現(xiàn)金流壓力。

　　2016 年，保監(jiān)會陸續(xù)出臺了一系列政策對萬能險(xiǎn)進(jìn)行監(jiān)管。同時(shí)，一些險(xiǎn)企已經(jīng)開始主動調(diào)整萬能險(xiǎn)利率，這都將會對明年保費(fèi)收入增幅產(chǎn)生較大負(fù)面影響。監(jiān)管政策的核心是將萬能險(xiǎn)長期化，對中短存續(xù)期產(chǎn)品實(shí)施更加嚴(yán)格的總量控制，并通過提高短線扣費(fèi)以及對于一年期萬能險(xiǎn)的嚴(yán)格限制等方法實(shí)現(xiàn)，逐漸化解萬能險(xiǎn)產(chǎn)品存在的風(fēng)險(xiǎn)，引導(dǎo)行業(yè)健康發(fā)展，回歸“保險(xiǎn)姓保”的本質(zhì)，而非完全否定萬能險(xiǎn)。從今年5月起，萬能險(xiǎn)每月新增保費(fèi)量明顯下滑，預(yù)計(jì)2017 年萬能險(xiǎn)的總體規(guī)?？赡軙杂惺湛s。

　　猜想四：

　　險(xiǎn)資舉牌仍會延續(xù)

　　2016 年下半年開始，尤其是四季度以來險(xiǎn)資又開始因?yàn)橄破鹋e牌潮而再度站上風(fēng)口浪尖，但是相較于 2015年，整體舉牌規(guī)?？s減了很多。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，2015 年全年有超過 60 起舉牌亊件，至少 30 家上市公司被險(xiǎn)資舉牌。而 2016 年截至到 11 月底險(xiǎn)資舉牌上市公司僅不到 10 家，且大多集中在下半年。

　　預(yù)計(jì) 2017 年險(xiǎn)資將會繼續(xù)舉牌，但投資行為將更加規(guī)范。主要基于以下原因：一是險(xiǎn)資舉牌是低利率和優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)荒背景下的必然選擇；二是萬能險(xiǎn)保費(fèi)收入規(guī)模一定程度限制了舉牌資金的來源，萬能險(xiǎn)保費(fèi)規(guī)模的預(yù)期下滑必然會影響險(xiǎn)資舉牌；三是優(yōu)質(zhì)低價(jià)藍(lán)籌標(biāo)的的發(fā)掘逐漸困難；四是險(xiǎn)資舉牌受到的監(jiān)管更加嚴(yán)格。

　　猜想五：

　　產(chǎn)業(yè)資本持續(xù)進(jìn)軍保險(xiǎn)業(yè)

　　近年來產(chǎn)業(yè)資本對保險(xiǎn)業(yè)更感興趣，各路資本也通過各種方式意圖進(jìn)軍保險(xiǎn)行業(yè)。實(shí)體經(jīng)濟(jì)不景氣的背景下，保險(xiǎn)公司的經(jīng)營特點(diǎn)可以使其為控股公司提供長期穩(wěn)定的低成本資金來源，降低公司融資成本分享保險(xiǎn)紅利。隨著保險(xiǎn)行業(yè)基本面的改善，保險(xiǎn)業(yè)整體處于上升階段，同時(shí)政策紅利不斷支持，為行業(yè)提供了廣闊的發(fā)展空間。

　　此外，新設(shè)的平臺類保險(xiǎn)公司諸如前海人壽，通過銷售大量理財(cái)類型保險(xiǎn)，打破了傳統(tǒng)意義上保險(xiǎn)公司需要 6-7年的經(jīng)營周期實(shí)現(xiàn)盈利，將其縮短為 2-3 年，使得市場對保險(xiǎn)牌照更感興趣。數(shù)據(jù)顯示，2016 年上半年，A 股中已有超過 56 家上市公司累計(jì)持有 36 家非上市保險(xiǎn)公司股權(quán)。 從資產(chǎn)端來看，諸多產(chǎn)業(yè)資本踏入保險(xiǎn)行業(yè)，在保險(xiǎn)行業(yè)前端利率基本放開的背景下，產(chǎn)業(yè)資本所設(shè)保險(xiǎn)公司首先會在產(chǎn)品端結(jié)合自身優(yōu)勢形成差異化競爭。