投連險賬戶彈性分化 未來業(yè)務(wù)空間可期

　　投連險賬戶近期再度呈現(xiàn)頹勢。券商分析人士認為，近半年來，A股市場中線反彈，股票型賬戶和混合偏股型賬戶表現(xiàn)類似，且走勢受到創(chuàng)業(yè)板行情影響，偏債類賬戶依然保持著穩(wěn)定的上漲趨勢。長期來看，偏股類賬戶長期的投資價值已經(jīng)有所顯現(xiàn)。在低利率環(huán)境下，隨著傳統(tǒng)人身險的預(yù)定收益率不斷下調(diào)，投連險具有一定優(yōu)勢，未來發(fā)展空間較大。

　　賬戶價值分化

　　國金證券研究報告顯示，納入統(tǒng)計的195個投連險賬戶9月平均下跌0.51%。其中87個賬戶當月獲得正收益，108個賬戶當月獲得負收益。從不同投資類型來看，以投資權(quán)益類資產(chǎn)為主的偏股類賬戶（含股票型、股票指數(shù)型、混合偏股型、靈活配置型）平均收益為-0.98%；以配置固定收益類資產(chǎn)為主的偏債類賬戶（含債券型、混合偏債型、貨幣型）平均收益為-0.06%。

　　具體而言，股票型、股票指數(shù)型、混合偏股型、靈活配置型賬戶9月的平均收益分別為-0.99%、-2.01%、-0.90%、-0.82%?；旌掀珎汀秃拓泿判唾~戶當月的平均收益率分別為-0.59%、0.17%和0.19%。

　　有投連險賬戶管理人表示，10月，偏股型投連險賬戶依然面臨較為明顯的業(yè)績壓力，由于A股市場震蕩持續(xù)，賬戶對于績優(yōu)個股的選擇依然面臨挑戰(zhàn)。

　　國金證券分析師張慧表示，近半年來，A股市場中線反彈，所有偏股類賬戶在近半年震蕩上漲。股票指數(shù)型賬戶展現(xiàn)出相較其他類型賬戶更強的彈性，在上漲的行情中能帶來更多收益，然而受到股市下跌的影響也更大。股票型賬戶和混合偏股型賬戶表現(xiàn)類似，且走勢受到創(chuàng)業(yè)板行情影響。靈活配置型賬戶則平滑得多，半年以來收益率沒有被其他類型賬戶落下。偏債類賬戶依然保持著穩(wěn)定的上漲趨勢，混合偏債型賬戶受到股市的影響，近期震蕩上漲。

　　張慧表示，長期來看，偏股類賬戶近一年的收益情況不佳，不過在完整地經(jīng)歷了一波牛熊市后，偏股類賬戶近兩年的收益率普遍在30%以上，近三年的收益率普遍在40%以上，展現(xiàn)出偏股類賬戶長期的投資價值。分類型來看，靈活配置型賬戶在長期的收益能力方面，略微領(lǐng)先于其他幾類賬戶。偏債類賬戶方面，債券型賬戶近一年收益率下滑明顯，混合偏債型賬戶較為穩(wěn)定。

　　為機構(gòu)帶來業(yè)務(wù)機會

　　平安證券分析師繳文超表示，自2014年下半年起，股票牛市行情帶動投連險規(guī)模井噴增長，在人身險保費收入中占比不斷攀升，截至2016年上半年，占比達到2.35%，但與海外相比差距仍然較大。中國投連險發(fā)展的幾次起落都與股市有千絲萬縷的聯(lián)系。從投資收益率看，權(quán)益型投連險的投資收益率與滬深300指數(shù)漲跌幅有較強的擬合性，且權(quán)益型投連險的投資收益率波動較??；債券型投連險的投資收益率與中債總財富指數(shù)漲跌幅有較強擬合性。

　　繳文超認為，投連險未迅速發(fā)展，主要有三個方面原因：一是與一般人身險相比，投連險保障性較差，隨股市波動較大，投資收益與風險由保單持有人承擔，不適于風險偏好較低的投資者；二是監(jiān)管層鼓勵保障型保險產(chǎn)品發(fā)展，注重行業(yè)風險和去杠桿，倡導(dǎo)行業(yè)回歸保障本源；三是與基金相比流動性差，投連險的中短期收益相對較低。

　　但這并不意味著投連險前景黯淡。繳文超表示，與海外相比，投連險在我國人身險中占比很低，且投連險屬于對利率不敏感的保險產(chǎn)品。在低利率環(huán)境下，隨著傳統(tǒng)人身險的預(yù)定收益率不斷下滑，投連險具有一定優(yōu)勢，未來發(fā)展空間較大。投連險規(guī)模的逐步擴大，將給保險資管、公募基金和券商資管帶來相關(guān)的業(yè)務(wù)機會。

　　具體而言，相關(guān)機構(gòu)參與委外資管業(yè)務(wù)的機會和配置相關(guān)金融產(chǎn)品的機會將有所顯現(xiàn)。由于投連險可以配置其他金融資產(chǎn)，具有類似FOF的職能，因此其對于保險資管、公募基金和券商資管的產(chǎn)品有著天然的配置需求，相關(guān)機構(gòu)可以針對投連險的需求設(shè)置相應(yīng)的產(chǎn)品。對于投連險來說，需要具有雙向盈利、收益較為平穩(wěn)等特點的產(chǎn)品。保險資管公司目前尚沒有大規(guī)模開展反向的投資或者套期保值，如果相關(guān)機構(gòu)能夠?qū)⒅笖?shù)期貨、期權(quán)、商品期貨融合在一起，未來可以滿足保險公司的配置需求。另外，相關(guān)機構(gòu)可以提供ETF等指數(shù)基金產(chǎn)品或股指期貨等收益較為平穩(wěn)的產(chǎn)品，以迎合投連險的投資需求。