利用經(jīng)濟(jì)資本 有效管理金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)

　　經(jīng)濟(jì)資本能夠?qū)χ饕L(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行相對(duì)科學(xué)的量化計(jì)量，可以為金融機(jī)構(gòu)日常經(jīng)營(yíng)管理，特別是在資本充足率評(píng)估、外部溝通（如監(jiān)管機(jī)構(gòu)，外部投資者等）、產(chǎn)品開(kāi)發(fā)與定價(jià)、投資避險(xiǎn)、商業(yè)預(yù)算，還有風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整的業(yè)績(jī)考核、戰(zhàn)略資產(chǎn)配置、資本配置方案、管理層薪酬制定等方面提供輔助決策支持。

　　近年來(lái)，隨著國(guó)際金融局勢(shì)動(dòng)蕩加劇和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈，風(fēng)險(xiǎn)不斷聚集。金融機(jī)構(gòu)內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)管理，需要找到一種新的有效工具，既可全面合理地量化風(fēng)險(xiǎn)、管控風(fēng)險(xiǎn)，又能與監(jiān)管要求保持動(dòng)態(tài)一致，而經(jīng)濟(jì)資本恰恰能夠很好地滿足這一要求。

　　經(jīng)濟(jì)資本是指在一定置信度下，在一定時(shí)間內(nèi)，為彌補(bǔ)可能面臨的非預(yù)期損失所需要的資本。所謂非預(yù)期損失，是在一定條件下最大損失值超過(guò)平均損失值的部分，即金融機(jī)構(gòu)所面臨的風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)濟(jì)資本又可以分為要求經(jīng)濟(jì)資本和可用經(jīng)濟(jì)資本。要求經(jīng)濟(jì)資本，是指機(jī)構(gòu)用于抵御它所接受的或所暴露的風(fēng)險(xiǎn)而需要的風(fēng)險(xiǎn)資本，即在某一假定不利情景下保證不破產(chǎn)所需要持有的資本，類似于現(xiàn)行監(jiān)管體系下的要求資本；可用經(jīng)濟(jì)資本，是指資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)值減去負(fù)債的市場(chǎng)價(jià)值，類似于現(xiàn)行監(jiān)管體系下的實(shí)際資本?？捎媒?jīng)濟(jì)資本高于要求經(jīng)濟(jì)資本，意味著金融機(jī)構(gòu)有充足的資本抵御所面臨的風(fēng)險(xiǎn)。

　　經(jīng)濟(jì)資本能夠?qū)χ饕L(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行相對(duì)科學(xué)的量化計(jì)量，可以為金融機(jī)構(gòu)日常經(jīng)營(yíng)管理，特別是在資本充足率評(píng)估、外部溝通（如監(jiān)管機(jī)構(gòu)，外部投資者等）、產(chǎn)品開(kāi)發(fā)與定價(jià)、投資避險(xiǎn)、商業(yè)預(yù)算，還有風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整的業(yè)績(jī)考核、戰(zhàn)略資產(chǎn)配置、資本配置方案、管理層薪酬制定等方面提供輔助決策支持。

　　首先是科學(xué)評(píng)估資本充足性。金融保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)如果經(jīng)營(yíng)杠桿過(guò)高，可能會(huì)導(dǎo)致財(cái)務(wù)實(shí)力下降，承擔(dān)更大的債務(wù)負(fù)擔(dān)；也可能導(dǎo)致機(jī)構(gòu)資本充足率下降，從而引起過(guò)度監(jiān)管造成成本干預(yù)。因此，金融機(jī)構(gòu)在經(jīng)營(yíng)管理過(guò)程中，需要充分考慮實(shí)際的杠桿水平（即實(shí)際資本）與所允許的最高杠桿水平（即要求資本）之間的平衡，科學(xué)評(píng)估資本充足性。利用經(jīng)濟(jì)資本計(jì)量模型開(kāi)展的相關(guān)工作包括：著眼股東價(jià)值最大化使風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)與風(fēng)險(xiǎn)偏好體系相一致；可用經(jīng)濟(jì)資本可以作為機(jī)構(gòu)當(dāng)前財(cái)務(wù)資源的評(píng)估，要求經(jīng)濟(jì)資本可以作為機(jī)構(gòu)整體、各產(chǎn)品線、各分支機(jī)構(gòu)的可量化風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估；與監(jiān)管機(jī)構(gòu)、評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的資本充足性要求進(jìn)行對(duì)比等。

　　其次是優(yōu)化資本配置。金融機(jī)構(gòu)的資本應(yīng)該優(yōu)先配置給回報(bào)率豐厚、增長(zhǎng)潛力大以及利益多元化的業(yè)務(wù)或產(chǎn)品。資本配置還與機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)緊密相關(guān)，無(wú)論是負(fù)債端還是資產(chǎn)端，都需要配置一定額度的資本以對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于不同的業(yè)務(wù)條線，應(yīng)選擇最佳的風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)資本的最有效配置。利用經(jīng)濟(jì)資本計(jì)量模型進(jìn)行資本配置優(yōu)化，主要是通過(guò)戰(zhàn)略資產(chǎn)配置、貸款策略、產(chǎn)品策略、保險(xiǎn)與再保險(xiǎn)優(yōu)化來(lái)實(shí)現(xiàn)。

　　再次是對(duì)績(jī)效考核與薪酬做出風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整。金融機(jī)構(gòu)在對(duì)業(yè)績(jī)進(jìn)行評(píng)估時(shí)，不僅要考慮經(jīng)營(yíng)收益本身，還要考慮取得該收益所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)，以精確衡量某項(xiàng)業(yè)務(wù)或經(jīng)營(yíng)舉措的實(shí)際價(jià)值。而經(jīng)濟(jì)資本是基于風(fēng)險(xiǎn)的潛在財(cái)務(wù)影響而計(jì)量得出的“真實(shí)”資本需求和經(jīng)濟(jì)價(jià)值，以經(jīng)濟(jì)資本作為分母來(lái)衡量資本回報(bào)率，特別適合于將風(fēng)險(xiǎn)管理視為企業(yè)生命線的金融機(jī)構(gòu)。

　　最后是促進(jìn)與外部利益相關(guān)方的溝通。通常而言，不同利益相關(guān)方的關(guān)注點(diǎn)往往不同。近年來(lái)，一些金融機(jī)構(gòu)更加主動(dòng)地向外部利益相關(guān)者說(shuō)明他們?nèi)绾芜\(yùn)用經(jīng)濟(jì)資本這個(gè)工具來(lái)管理風(fēng)險(xiǎn)，通過(guò)展示經(jīng)濟(jì)資本的計(jì)量結(jié)果向外界披露企業(yè)目前的風(fēng)險(xiǎn)分布和風(fēng)險(xiǎn)暴露，得到了投資者和評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的廣泛歡迎。這些溝通主要包括：向利益相關(guān)方報(bào)告企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)狀況和/或風(fēng)險(xiǎn)偏好；通過(guò)細(xì)的風(fēng)險(xiǎn)披露顯示企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管理實(shí)力；從企業(yè)自身的風(fēng)險(xiǎn)特征和具體情況顯示企業(yè)的資本充足性和財(cái)務(wù)實(shí)力等。

　　按照經(jīng)營(yíng)管理的不同邏輯維度，如產(chǎn)品線、業(yè)務(wù)賬戶、分支機(jī)構(gòu)等，可以對(duì)經(jīng)濟(jì)資本進(jìn)行逐級(jí)分解，從而滿足風(fēng)險(xiǎn)防控責(zé)任化、績(jī)效考核科學(xué)化、經(jīng)營(yíng)管理精細(xì)化的要求。例如在保險(xiǎn)行業(yè)，能夠在險(xiǎn)種層面計(jì)量的保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)，可以分解到產(chǎn)品線、分支機(jī)構(gòu)；保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的信用風(fēng)險(xiǎn)，可以分解到賬戶層面。

　　要求經(jīng)濟(jì)資本的分解是指在已經(jīng)計(jì)量總體要求經(jīng)濟(jì)資本的情況下,計(jì)算更細(xì)維度的要求經(jīng)濟(jì)資本，如某一分機(jī)構(gòu)的要求經(jīng)濟(jì)資本。要求經(jīng)濟(jì)資本的分解方法主要有直接計(jì)算法和分?jǐn)偡▋煞N。對(duì)于任何維度的要求經(jīng)濟(jì)資本計(jì)量，只要能夠明確該維度（如分機(jī)構(gòu)）所對(duì)應(yīng)的資產(chǎn)與負(fù)債，就可以此作為計(jì)算基礎(chǔ)，直接計(jì)算其對(duì)應(yīng)的要求經(jīng)濟(jì)資本。該方法理論邏輯簡(jiǎn)明清晰，但缺點(diǎn)是計(jì)算量較大。適用于直接計(jì)算法計(jì)量經(jīng)濟(jì)資本的主要有：資產(chǎn)與負(fù)債均單獨(dú)管理的某些客戶維度；分賬戶維度的要求經(jīng)濟(jì)資本；其他資產(chǎn)與負(fù)債單獨(dú)處理的情況等。分?jǐn)偡ㄊ侵赶仍诟呔S度計(jì)算要求經(jīng)濟(jì)資本，然后依據(jù)相應(yīng)的分?jǐn)傇瓌t將高維度要求經(jīng)濟(jì)資本分?jǐn)偟较乱粋€(gè)更細(xì)維度。根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)的不同屬性選擇相應(yīng)的拆分因子，如市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)可以選擇準(zhǔn)備金作拆分因子；保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)可選準(zhǔn)備金、標(biāo)準(zhǔn)保費(fèi)收入。以保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)為例，當(dāng)選取準(zhǔn)備金作拆分因子時(shí)，有會(huì)計(jì)準(zhǔn)則準(zhǔn)備金、市場(chǎng)一致性準(zhǔn)備金、償付能力準(zhǔn)備金3種口徑；非壽險(xiǎn)和短期險(xiǎn)業(yè)務(wù)拆分因子采用保費(fèi)準(zhǔn)備金和未決賠付準(zhǔn)備金之和。當(dāng)保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)以保費(fèi)作拆分因子時(shí)，為避免拆分因子和風(fēng)險(xiǎn)之間不對(duì)應(yīng)，需要注意區(qū)分躉繳和期繳保費(fèi)，因此采用標(biāo)準(zhǔn)保費(fèi)分拆；非壽險(xiǎn)和短期險(xiǎn)業(yè)務(wù)拆分因子用已賺保費(fèi)即可。

　　由于通常分支機(jī)構(gòu)或產(chǎn)品線并不存在凈資產(chǎn)和資本充足性的概念，因此，可用經(jīng)濟(jì)資本分?jǐn)偟较鄳?yīng)維度并不具有明顯意義。但如果基于某些考慮需要對(duì)可用經(jīng)濟(jì)資本進(jìn)行分解時(shí)，可先將負(fù)債在所需維度層面按照險(xiǎn)種計(jì)量，然后通過(guò)數(shù)據(jù)清分，加總到分支機(jī)構(gòu)或產(chǎn)品線；資產(chǎn)端參照市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)分?jǐn)偡椒ā?/p>

　　從金融監(jiān)管走向來(lái)看，巴塞爾協(xié)議以降低監(jiān)管資本為激勵(lì)，鼓勵(lì)商業(yè)銀行開(kāi)發(fā)高級(jí)內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)管理模型的；歐盟償二代、中國(guó)償二代也明確要求保險(xiǎn)公司開(kāi)發(fā)以經(jīng)濟(jì)資本為代表的內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)管理模型，提高風(fēng)險(xiǎn)管控能力。但是，我們也應(yīng)清醒看到，經(jīng)濟(jì)資本計(jì)量當(dāng)前仍然存在一些明顯的局限性，具體而言，其置信度統(tǒng)一不夠靈活，與外部信息不對(duì)接，參數(shù)難定的同時(shí)估值又很敏感，難以及時(shí)反映表外風(fēng)險(xiǎn)。（作者系中國(guó)人民保險(xiǎn)集團(tuán)股份有限公司風(fēng)險(xiǎn)管理部副總經(jīng)理）