讓萬能險回主業(yè)歸本位

　　近日，保監(jiān)會連續(xù)發(fā)布兩則新規(guī)，《進一步完善人身 保險 精算制度有關(guān)事項的通知》、《關(guān)于強化人身 保險產(chǎn)品監(jiān)管工作的通知》這兩份通知旨在限制中短存續(xù)期產(chǎn)品的規(guī)模，推動保險行業(yè)回歸保障本質(zhì)。新規(guī)從企業(yè)端加強了萬能險的監(jiān)管，屬于供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革范疇。既可以調(diào)整險企的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，帶動產(chǎn)業(yè)升級轉(zhuǎn)型，又可以降低杠桿率，拉動實體經(jīng)濟發(fā)展。

　　萬能險并非“萬能”

　　萬能險指的是可以任意支付保險費以及任意調(diào)整死亡保險金給付金額的人壽保險。萬能保險之所以被稱為“萬能”，在于客戶在投保以后可以根據(jù)保障需求和財力狀況，調(diào)整保額、保費及繳費期。投保人在繳納一定量的首期保費后，一般可以按自己的實際情況，靈活繳納續(xù)期保費。

　　相對于其他保險品種，萬能險的“萬能”更重要的體現(xiàn)是風險保障與投資理財并存，且后者越發(fā)占據(jù)主導地位。萬能險投資功能的過度擴張，給保險業(yè)和資本市場帶來了一些風險和波動。

　　第一，萬能險投資于資本市場，增加了保險行業(yè)的風險。事實上，萬能險的投資有風險。一方面，萬能險給予客戶的收益率較高，保險公司不得不進行激進投資來覆蓋成本，風險偏好大幅提升，熱衷于海外并購，頻頻舉牌上市公司；另一方面，如果保險公司將短期的資金用作長期投資，一旦遇到集中退?；虮O(jiān)管層禁止其開展業(yè)務(wù)等一些因素造成的產(chǎn)品中斷，而投資端不能立即變現(xiàn)，則面臨著現(xiàn)金流斷裂的危險。此外，一些保險公司會將保費用于投資上市公司，但是一旦股票出現(xiàn)下跌，保險公司投資賬戶就會出現(xiàn)虧損，面臨償還能力不足的風險，即股市的風險將會傳導到保險行業(yè)。

　　第二，萬能險推高了資本市場的融資成本。由于萬能險集保險功能和高收益于一身，同時購買門檻比較低，被不少投資者追捧。萬能險產(chǎn)品年化收益率達5%甚至更高，高于一般的 銀行 理財產(chǎn)品，這推高了資本市場的融資成本，對于銀行儲蓄和理財產(chǎn)品、債券發(fā)行、上市公司融資等都會產(chǎn)生影響，進而提升了實體經(jīng)濟的資金成本。

　　第三，萬能險加劇了資本市場的波動。隨著以萬能險為代表的險資投資渠道不斷放寬，動輒千億資金涌入各類要素市場。個別保險機構(gòu)把萬能險作為融資平臺，在資本市場上大舉買賣股票和收購股權(quán)。

　　加強監(jiān)管回歸本位

　　今年以來，保監(jiān)會多次下發(fā)文件，加強對萬能險等中短存續(xù)期產(chǎn)品的監(jiān)管力度。近日發(fā)布的兩則通知出臺了一系列監(jiān)管新規(guī)，進一步對中短存續(xù)期產(chǎn)品進行了限制，有利于險企和保險行業(yè)的健康可持續(xù)發(fā)展。

　　第一，新規(guī)調(diào)整保險公司(尤其是中小險企)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，有利于企業(yè)優(yōu)化運行。新規(guī)要求保險公司不得將終身壽險、年金保險、護理保險設(shè)計成中短存續(xù)期產(chǎn)品，同時對中短存續(xù)期業(yè)務(wù)規(guī)模在公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)中的占比提出了明確要求，要求自2019年開始，中短存續(xù)期業(yè)務(wù)占比不得超過50%，2020年和2021年進一步降至40%和30%，給市場以明確預期，引導部分保險公司逐步調(diào)整業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，避免“急剎車”，形成現(xiàn)金流風險。如此一來，可以規(guī)范、調(diào)整和優(yōu)化保險產(chǎn)品開發(fā)、設(shè)計和銷售，促進保險公司轉(zhuǎn)型發(fā)展。

　　第二，新規(guī)有利于促進保險業(yè)穩(wěn)健發(fā)展。當前，個別中小保險公司以銷售短期高現(xiàn)金價值產(chǎn)品迅速擴充資金池，其本質(zhì)已不是純粹的保險保障產(chǎn)品，而更多是一種高收益理財產(chǎn)品，相當于以較高的資金成本擴大保險公司的資金池業(yè)務(wù)。要將萬能險回歸保險本位主要體現(xiàn)在“一增一減”兩方面：增強保險功能，減低投資屬性。一方面，新規(guī)要求通過大幅提高萬能保險等人身保險產(chǎn)品風險保障水平，進一步強化人身保險風險保障功能，增強保險產(chǎn)品供給的有效性。另一方面，新規(guī)要求保險公司不得將終身壽險、年金保險、護理保險設(shè)計成中短存續(xù)期產(chǎn)品，堅持上述產(chǎn)品的風險保障和長期儲蓄屬性。保險公司宣傳時不得使用“利息”“預期收益”等詞語，保險公司不得參加 互聯(lián)網(wǎng) 競價排名銷售活動。由此，產(chǎn)品激進定價和高 利率行為將受到顯著遏制，保險業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)將逐步優(yōu)化，保險公司盈利能力、風險防范能力和可持續(xù)發(fā)展能力將進一步增強。

　　第三，新規(guī)有利于抑制保險業(yè)的過度擴張，推動產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級。一方面新規(guī)針對的萬能險主要限制了一些民營險企和中小險企的盲目擴張，使之更加持續(xù)穩(wěn)健。事實上，部分機構(gòu)聚集資金過于沖動，尤其是一些壽險公司，大力發(fā)展短期限、高回報理財型保險產(chǎn)品，就是要把規(guī)模做大，把大量資金聚集起來，然后用于投資，高杠桿、高風險運作，博取高收益。在肯定這些企業(yè)的企業(yè)家精神、經(jīng)營和投資效率的同時，對萬能險可能帶來的風險也要格外重視，不能只看速度不看風險，只看規(guī)模不看質(zhì)量。另一方面，新規(guī)對大型險企的影響較小，保險業(yè)幾艘“航母”級機構(gòu)均不斷在強調(diào)轉(zhuǎn)型發(fā)展。其業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)將逐步優(yōu)化，盈利能力、風險防范能力和可持續(xù)發(fā)展能力將進一步增強。也就是說，隨著監(jiān)管力度的不斷升級，未來保險業(yè)分化將加劇，注重保障的大型險企優(yōu)勢突出，而此前以萬能險“獨霸江湖”的中小險企將面臨較大考驗。

　　總之，新規(guī)加強了萬能險的監(jiān)管，強化了“保險姓保”，可以促使保險公司的經(jīng)營重心回歸保險主業(yè)，防止保險公司成為大股東的融資平臺和“提款機”，對于保險業(yè)、資本市場以及實體經(jīng)濟都有顯著的益處。

　　對策建議

　　新規(guī)從企業(yè)端加強了萬能險的監(jiān)管，屬于供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革范疇。既可以調(diào)整險企的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，帶動產(chǎn)業(yè)升級轉(zhuǎn)型，又可以降低杠桿率，拉動實體經(jīng)濟發(fā)展。然而，相關(guān)的監(jiān)管措施并非完備的，還存在繼續(xù)完善和優(yōu)化的地方，值得專家學者和有關(guān)部門深入討論。拋磚引玉，筆者認為可以從以下幾點進一步優(yōu)化對萬能險的監(jiān)管。

　　第一，管制萬能險不能僅靠行政手段，要更多地依靠市場?？梢哉f，萬能險本身是沒有問題的，在國外是非常成熟的險種，不能將其妖魔化，不宜過度打壓。事實上，很多專業(yè)人士認為，在西方成熟市場上，萬能險投資股市的額度和比例是非常高的。資料顯示，萬能險在 美國 已經(jīng)有37年的歷史，中國是2000年開始引入。2015年我國有57家人身險企業(yè)開辦了萬能險，保費收入占整個人身險市場的28%。在美國、韓國、日本這些國家，萬能險占整個保險市場的份額大概是40%左右。此次新規(guī)對萬能險的準入、規(guī)模、比例和時點等都做了詳細規(guī)定，雖能取得短平快的立竿見影的調(diào)整效果，但是對于保險業(yè)的長期發(fā)展未必是最優(yōu)。

　　因此，在緊急遏制萬能險盲目擴張的苗頭之后，在具體政策細則的設(shè)計上，要盡可能回歸市場決定。筆者建議政府采用更為市場化的間接調(diào)節(jié)方式，例如可以通過對 利率、稅率等中間變量的調(diào)整來優(yōu)化保險業(yè)的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，可以通過預期管理引導險企的投資流向，通過對流動性的控制調(diào)節(jié)資金成本，等等。

　　第二，鼓勵社會資本進入保險行業(yè)，要堅守“保險姓保”。保險業(yè)要始終堅持“保險姓保”發(fā)展理念，保險資金運用要始終堅持服務(wù)保險主業(yè)的根本方向。雖然保險產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)組成、業(yè)務(wù)創(chuàng)新還是主要靠市場調(diào)節(jié)來決定，而且從國際視角看，很多保險公司都運用萬能險在內(nèi)的保險資金開展股票、股權(quán)等資本性投資，但是保險公司必須堅守風險保障的底線，尤其要防止大股東把保險公司變成融資平臺，損害投資者利益。當前，民間投資持續(xù)下滑，各行業(yè)要逐漸放開準入，鼓勵民間資本投資，保險業(yè)當然也要積極吸引民資。然而，個別社會資本進入保險行業(yè)并不是真正為了做保險，而是為了搭建融資平臺。因此，要加強對民資社會責任建設(shè)的引導及監(jiān)管，對于民資破壞市場秩序和社會穩(wěn)定的行為要強化責任追究。即既要給予民間資本在保險業(yè)中的公平競爭機會，也要嚴防個別資本違規(guī)違法行為。

　　第三，變審批為監(jiān)管，變事前監(jiān)管為事后監(jiān)管。保險業(yè)的監(jiān)管不能止于發(fā)放牌照，對于在位企業(yè)應(yīng)該進行嚴格事后監(jiān)管。由市場調(diào)節(jié)的同時，監(jiān)管部門應(yīng)該時刻關(guān)注行業(yè)和企業(yè)動態(tài)，對于危害投資者和資本市場的行為要做好預判，并引導預期，保障市場健康有序運行。此外，還需協(xié)調(diào)處理好“一般監(jiān)管”和“重點監(jiān)管”的關(guān)系。既能為行業(yè)發(fā)展創(chuàng)造較為寬松的發(fā)展環(huán)境，又能管控好個別激進企業(yè)的風險。

　　第四，樹立“大金融”理念，加強金融部門的監(jiān)管協(xié)調(diào)性?，F(xiàn)代金融市場上，各種金融產(chǎn)品交叉疊加，萬能險本身是保險產(chǎn)品，又具有投資理財?shù)墓δ?，投資領(lǐng)域則主要集中在資本市場上，分別屬于是保監(jiān)會、銀監(jiān)會、證監(jiān)會的監(jiān)管領(lǐng)域。而且，金融產(chǎn)品由簡變繁，可能通過保險、銀行、券商等資管產(chǎn)品層層包裝，跨領(lǐng)域、跨產(chǎn)品傳遞風險加大。因此，萬能險的監(jiān)管實踐告訴我們，樹立“大金融”的格局和理念，各金融部門的監(jiān)管協(xié)調(diào)性應(yīng)該盡快提高。

　　第五，提高保險公司的現(xiàn)代公司治理水平。個別險企的公司治理結(jié)構(gòu)存在重大缺陷，股權(quán)結(jié)構(gòu)復雜且不透明，“一股獨大”成為導致激進的產(chǎn)品、激進的銷售、激進的投資和虛假償付能力的深層次原因。個別保險資金盲目投資到一些毫不相干的行業(yè)，成為大股東的“一致行動人”，偏離了審慎穩(wěn)健的投資理念，由險資變成了“險”資。因此，監(jiān)管部門應(yīng)圍繞“公開”和“透明”兩點，加強險企的公司治理建設(shè)，清理保險機構(gòu)股權(quán)結(jié)構(gòu)，厘清關(guān)聯(lián)企業(yè)關(guān)系，不留空白和盲區(qū)。要嚴格按照《公司法》及國有企業(yè)的相關(guān)管理規(guī)定，建立完備的公司治理結(jié)構(gòu)，并在保險國企中加強黨組織的監(jiān)管。同時，可以參照上市公司的信息披露原則，對險企的股權(quán)結(jié)構(gòu)、主要投資項目等信息進行強制披露。

　　第六，鼓勵保險業(yè)研發(fā)和創(chuàng)新，提高保險業(yè)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和層次。目前，與其他 金融行業(yè) 相比，保險行業(yè)相對傳統(tǒng)、保守、理性，保險機構(gòu)的創(chuàng)新意識不高。近年來，受益于市場化改革，保險行業(yè)創(chuàng)新意識相比以前有了明顯提升，但與適應(yīng)新形勢、抓住 新機遇 的需要相比，仍需進一步加強。萬能險發(fā)展如此迅猛的一個重要原因就是保險業(yè)創(chuàng)新水平不高，適應(yīng)經(jīng)濟發(fā)展的新產(chǎn)品較少，導致對萬能險依賴性過高。近年來，內(nèi)地居民赴香港買保險的數(shù)量日益增多，也表明了內(nèi)地保險產(chǎn)品在價格、服務(wù)和收益還有很大提升空間。政府可以通過激勵國企高管的改革意識、激發(fā)民企的企業(yè)家精神、放寬新產(chǎn)品的審批、研發(fā)費用的稅收抵扣等多種途徑，鼓勵保險公司加大產(chǎn)品設(shè)計、風險控制等方面的研發(fā)，創(chuàng)新產(chǎn)品質(zhì)量、優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。

　　第七，拓寬投資渠道，加強互聯(lián) 網(wǎng)金融 監(jiān)管。鑒于保險業(yè)與其他金融市場的聯(lián)動性，加強對萬能險監(jiān)管之后，要同步提升其他金融領(lǐng)域的監(jiān)管。一方面，從萬能險的資金來源和成因看，要拓寬投資渠道，并進一步規(guī)范M2發(fā)行量的監(jiān)管，做好流動性管理，防止資金因為沒有合適的流動渠道而在個別金融領(lǐng)域過度集聚，例如去年的股市和今年的樓市。另一方面，從萬能險撤退資金的可能去向看，尤其要加強互聯(lián)網(wǎng)金融的監(jiān)管。新規(guī)使得萬能險中短期產(chǎn)品規(guī)模收縮，相應(yīng)的 銀行理財產(chǎn)品收益率也會隨之下行，對于居民和企業(yè)資金的吸引力下降，這些資金將會積極尋找其他理財渠道?；ヂ?lián)網(wǎng)金融和P2P等與萬能險相似的短期、高收益金融產(chǎn)品，可能是首選對象，而且相對于傳統(tǒng)金融，它們的監(jiān)管也相對薄弱，監(jiān)管部門應(yīng)該格外重視，在制度設(shè)計和監(jiān)管政策上早做預案，嚴控風險。(

　　讓萬能險回主業(yè)歸本位 □中國 宏觀經(jīng)濟研究中心副研究員劉誠 □中國 宏觀經(jīng)濟研究中心副研究員劉誠近日，保監(jiān)會連續(xù)發(fā)布兩則新規(guī)，《進一步完善人身保險精算制度有關(guān)事項的通知》、《關(guān)于強化人身保險產(chǎn)品監(jiān)管工作的通知》這兩份通知旨在限制中短存續(xù)期產(chǎn)品的規(guī)模，推動保險行業(yè)回歸保障本質(zhì)。新規(guī)從企業(yè)端加強了萬能險的監(jiān)管，屬于供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革范疇。既可以調(diào)整險企的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，帶動產(chǎn)業(yè)升級轉(zhuǎn)型，又可以降低杠桿率，拉動實體經(jīng)濟發(fā)展。 萬能險并非“萬能” 萬能險指的是可以任意支付保險費以及任意調(diào)整死亡保險金給付金額的人壽保險。萬能保險之所以被稱為“萬能”，在于客戶在投保以后可以根據(jù)保障需求和財力狀況，調(diào)整保額、保費及繳費期。投保人在繳納一定量的首期保費后，一般可以按自己的實際情況，靈活繳納續(xù)期保費。 相對于其他保險品種，萬能險的“萬能”更重要的體現(xiàn)是風險保障與投資理財并存，且后者越發(fā)占據(jù)主導地位。萬能險投資功能的過度擴張，給保險業(yè)和資本市場帶來了一些風險和波動。

　　第一，萬能險投資于資本市場，增加了保險行業(yè)的風險。事實上，萬能險的投資有風險。一方面，萬能險給予客戶的收益率較高，保險公司不得不進行激進投資來覆蓋成本，風險偏好大幅提升，熱衷于海外并購，頻頻舉牌上市公司；另一方面，如果保險公司將短期的資金用作長期投資，一旦遇到集中退保或監(jiān)管層禁止其開展業(yè)務(wù)等一些因素造成的產(chǎn)品中斷，而投資端不能立即變現(xiàn)，則面臨著現(xiàn)金流斷裂的危險。此外，一些保險公司會將保費用于投資上市公司，但是一旦股票出現(xiàn)下跌，保險公司投資賬戶就會出現(xiàn)虧損，面臨償還能力不足的風險，即股市的風險將會傳導到保險行業(yè)。

　　第二，萬能險推高了資本市場的融資成本。由于萬能險集保險功能和高收益于一身，同時購買門檻比較低，被不少投資者追捧。萬能險產(chǎn)品年化收益率達5%甚至更高，高于一般的銀行理財產(chǎn)品，這推高了資本市場的融資成本，對于銀行儲蓄和理財產(chǎn)品、債券發(fā)行、上市公司融資等都會產(chǎn)生影響，進而提升了實體經(jīng)濟的資金成本。

　　第三，萬能險加劇了資本市場的波動。隨著以萬能險為代表的險資投資渠道不斷放寬，動輒千億資金涌入各類要素市場。個別保險機構(gòu)把萬能險作為融資平臺，在資本市場上大舉買賣股票和收購股權(quán)。 加強監(jiān)管回歸本位今年以來，保監(jiān)會多次下發(fā)文件，加強對萬能險等中短存續(xù)期產(chǎn)品的監(jiān)管力度。近日發(fā)布的兩則通知出臺了一系列監(jiān)管新規(guī)，進一步對中短存續(xù)期產(chǎn)品進行了限制，有利于險企和保險行業(yè)的健康可持續(xù)發(fā)展。

　　第一，新規(guī)調(diào)整保險公司(尤其是中小險企)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，有利于企業(yè)優(yōu)化運行。新規(guī)要求保險公司不得將終身壽險、年金保險、護理保險設(shè)計成中短存續(xù)期產(chǎn)品，同時對中短存續(xù)期業(yè)務(wù)規(guī)模在公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)中的占比提出了明確要求，要求自2019年開始，中短存續(xù)期業(yè)務(wù)占比不得超過50%，2020年和2021年進一步降至40%和30%，給市場以明確預期，引導部分保險公司逐步調(diào)整業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，避免“急剎車”，形成現(xiàn)金流風險。如此一來，可以規(guī)范、調(diào)整和優(yōu)化保險產(chǎn)品開發(fā)、設(shè)計和銷售，促進保險公司轉(zhuǎn)型發(fā)展。

　　第二，新規(guī)有利于促進保險業(yè)穩(wěn)健發(fā)展。當前，個別中小保險公司以銷售短期高現(xiàn)金價值產(chǎn)品迅速擴充資金池，其本質(zhì)已不是純粹的保險保障產(chǎn)品，而更多是一種高收益理財產(chǎn)品，相當于以較高的資金成本擴大保險公司的資金池業(yè)務(wù)。要將萬能險回歸保險本位主要體現(xiàn)在“一增一減”兩方面：增強保險功能，減低投資屬性。一方面，新規(guī)要求通過大幅提高萬能保險等人身保險產(chǎn)品風險保障水平，進一步強化人身保險風險保障功能，增強保險產(chǎn)品供給的有效性。另一方面，新規(guī)要求保險公司不得將終身壽險、年金保險、護理保險設(shè)計成中短存續(xù)期產(chǎn)品，堅持上述產(chǎn)品的風險保障和長期儲蓄屬性。保險公司宣傳時不得使用“利息”“預期收益”等詞語，保險公司不得參加互聯(lián)網(wǎng)競價排名銷售活動。由此，產(chǎn)品激進定價和高利率行為將受到顯著遏制，保險業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)將逐步優(yōu)化，保險公司盈利能力、風險防范能力和可持續(xù)發(fā)展能力將進一步增強。

　　第三，新規(guī)有利于抑制保險業(yè)的過度擴張，推動產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級。一方面新規(guī)針對的萬能險主要限制了一些民營險企和中小險企的盲目擴張，使之更加持續(xù)穩(wěn)健。事實上，部分機構(gòu)聚集資金過于沖動，尤其是一些壽險公司，大力發(fā)展短期限、高回報理財型保險產(chǎn)品，就是要把規(guī)模做大，把大量資金聚集起來，然后用于投資，高杠桿、高風險運作，博取高收益。在肯定這些企業(yè)的企業(yè)家精神、經(jīng)營和投資效率的同時，對萬能險可能帶來的風險也要格外重視，不能只看速度不看風險，只看規(guī)模不看質(zhì)量。另一方面，新規(guī)對大型險企的影響較小，保險業(yè)幾艘“航母”級機構(gòu)均不斷在強調(diào)轉(zhuǎn)型發(fā)展。其業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)將逐步優(yōu)化，盈利能力、風險防范能力和可持續(xù)發(fā)展能力將進一步增強。也就是說，隨著監(jiān)管力度的不斷升級，未來保險業(yè)分化將加劇，注重保障的大型險企優(yōu)勢突出，而此前以萬能險“獨霸江湖”的中小險企將面臨較大考驗。

　　總之，新規(guī)加強了萬能險的監(jiān)管，強化了“保險姓保”，可以促使保險公司的經(jīng)營重心回歸保險主業(yè)，防止保險公司成為大股東的融資平臺和“提款機”，對于保險業(yè)、資本市場以及實體經(jīng)濟都有顯著的益處。 對策建議新規(guī)從企業(yè)端加強了萬能險的監(jiān)管，屬于供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革范疇。既可以調(diào)整險企的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，帶動產(chǎn)業(yè)升級轉(zhuǎn)型，又可以降低杠桿率，拉動實體經(jīng)濟發(fā)展。然而，相關(guān)的監(jiān)管措施并非完備的，還存在繼續(xù)完善和優(yōu)化的地方，值得專家學者和有關(guān)部門深入討論。拋磚引玉，筆者認為可以從以下幾點進一步優(yōu)化對萬能險的監(jiān)管。

　　第一，管制萬能險不能僅靠行政手段，要更多地依靠市場?？梢哉f，萬能險本身是沒有問題的，在國外是非常成熟的險種，不能將其妖魔化，不宜過度打壓。事實上，很多專業(yè)人士認為，在西方成熟市場上，萬能險投資股市的額度和比例是非常高的。資料顯示，萬能險在美國已經(jīng)有37年的歷史，中國是2000年開始引入。2015年我國有57家人身險企業(yè)開辦了萬能險，保費收入占整個人身險市場的28%。在美國、韓國、日本這些國家，萬能險占整個保險市場的份額大概是40%左右。此次新規(guī)對萬能險的準入、規(guī)模、比例和時點等都做了詳細規(guī)定，雖能取得短平快的立竿見影的調(diào)整效果，但是對于保險業(yè)的長期發(fā)展未必是最優(yōu)。 因此，在緊急遏制萬能險盲目擴張的苗頭之后，在具體政策細則的設(shè)計上，要盡可能回歸市場決定。筆者建議政府采用更為市場化的間接調(diào)節(jié)方式，例如可以通過對利率、稅率等中間變量的調(diào)整來優(yōu)化保險業(yè)的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，可以通過預期管理引導險企的投資流向，通過對流動性的控制調(diào)節(jié)資金成本，等等。

　　第二，鼓勵社會資本進入保險行業(yè)，要堅守“保險姓保”。保險業(yè)要始終堅持“保險姓保”發(fā)展理念，保險資金運用要始終堅持服務(wù)保險主業(yè)的根本方向。雖然保險產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)組成、業(yè)務(wù)創(chuàng)新還是主要靠市場調(diào)節(jié)來決定，而且從國際視角看，很多保險公司都運用萬能險在內(nèi)的保險資金開展股票、股權(quán)等資本性投資，但是保險公司必須堅守風險保障的底線，尤其要防止大股東把保險公司變成融資平臺，損害投資者利益。當前，民間投資持續(xù)下滑，各行業(yè)要逐漸放開準入，鼓勵民間資本投資，保險業(yè)當然也要積極吸引民資。然而，個別社會資本進入保險行業(yè)并不是真正為了做保險，而是為了搭建融資平臺。因此，要加強對民資社會責任建設(shè)的引導及監(jiān)管，對于民資破壞市場秩序和社會穩(wěn)定的行為要強化責任追究。即既要給予民間資本在保險業(yè)中的公平競爭機會，也要嚴防個別資本違規(guī)違法行為。

　　第三，變審批為監(jiān)管，變事前監(jiān)管為事后監(jiān)管。保險業(yè)的監(jiān)管不能止于發(fā)放牌照，對于在位企業(yè)應(yīng)該進行嚴格事后監(jiān)管。由市場調(diào)節(jié)的同時，監(jiān)管部門應(yīng)該時刻關(guān)注行業(yè)和企業(yè)動態(tài)，對于危害投資者和資本市場的行為要做好預判，并引導預期，保障市場健康有序運行。此外，還需協(xié)調(diào)處理好“一般監(jiān)管”和“重點監(jiān)管”的關(guān)系。既能為行業(yè)發(fā)展創(chuàng)造較為寬松的發(fā)展環(huán)境，又能管控好個別激進企業(yè)的風險。

　　第四，樹立“大金融”理念，加強金融部門的監(jiān)管協(xié)調(diào)性?，F(xiàn)代金融市場上，各種金融產(chǎn)品交叉疊加，萬能險本身是保險產(chǎn)品，又具有投資理財?shù)墓δ埽顿Y領(lǐng)域則主要集中在資本市場上，分別屬于是保監(jiān)會、銀監(jiān)會、證監(jiān)會的監(jiān)管領(lǐng)域。而且，金融產(chǎn)品由簡變繁，可能通過保險、銀行、券商等資管產(chǎn)品層層包裝，跨領(lǐng)域、跨產(chǎn)品傳遞風險加大。因此，萬能險的監(jiān)管實踐告訴我們，樹立“大金融”的格局和理念，各金融部門的監(jiān)管協(xié)調(diào)性應(yīng)該盡快提高。

　　第五，提高保險公司的現(xiàn)代公司治理水平。個別險企的公司治理結(jié)構(gòu)存在重大缺陷，股權(quán)結(jié)構(gòu)復雜且不透明，“一股獨大”成為導致激進的產(chǎn)品、激進的銷售、激進的投資和虛假償付能力的深層次原因。個別保險資金盲目投資到一些毫不相干的行業(yè)，成為大股東的“一致行動人”，偏離了審慎穩(wěn)健的投資理念，由險資變成了“險”資。因此，監(jiān)管部門應(yīng)圍繞“公開”和“透明”兩點，加強險企的公司治理建設(shè)，清理保險機構(gòu)股權(quán)結(jié)構(gòu)，厘清關(guān)聯(lián)企業(yè)關(guān)系，不留空白和盲區(qū)。要嚴格按照《公司法》及國有企業(yè)的相關(guān)管理規(guī)定，建立完備的公司治理結(jié)構(gòu)，并在保險國企中加強黨組織的監(jiān)管。同時，可以參照上市公司的信息披露原則，對險企的股權(quán)結(jié)構(gòu)、主要投資項目等信息進行強制披露。

　　第六，鼓勵保險業(yè)研發(fā)和創(chuàng)新，提高保險業(yè)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和層次。目前，與其他金融行業(yè)相比，保險行業(yè)相對傳統(tǒng)、保守、理性，保險機構(gòu)的創(chuàng)新意識不高。近年來，受益于市場化改革，保險行業(yè)創(chuàng)新意識相比以前有了明顯提升，但與適應(yīng)新形勢、抓住新機遇的需要相比，仍需進一步加強。萬能險發(fā)展如此迅猛的一個重要原因就是保險業(yè)創(chuàng)新水平不高，適應(yīng)經(jīng)濟發(fā)展的新產(chǎn)品較少，導致對萬能險依賴性過高。近年來，內(nèi)地居民赴香港買保險的數(shù)量日益增多，也表明了內(nèi)地保險產(chǎn)品在價格、服務(wù)和收益還有很大提升空間。政府可以通過激勵國企高管的改革意識、激發(fā)民企的企業(yè)家精神、放寬新產(chǎn)品的審批、研發(fā)費用的稅收抵扣等多種途徑，鼓勵保險公司加大產(chǎn)品設(shè)計、風險控制等方面的研發(fā)，創(chuàng)新產(chǎn)品質(zhì)量、優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。

　　第七，拓寬投資渠道，加強互聯(lián)網(wǎng) 金融監(jiān)管。鑒于保險業(yè)與其他金融市場的聯(lián)動性，加強對萬能險監(jiān)管之后，要同步提升其他金融領(lǐng)域的監(jiān)管。一方面，從萬能險的資金來源和成因看，要拓寬投資渠道，并進一步規(guī)范M2發(fā)行量的監(jiān)管，做好流動性管理，防止資金因為沒有合適的流動渠道而在個別金融領(lǐng)域過度集聚，例如去年的股市和今年的樓市。另一方面，從萬能險撤退資金的可能去向看，尤其要加強互聯(lián)網(wǎng)金融的監(jiān)管。新規(guī)使得萬能險中短期產(chǎn)品規(guī)模收縮，相應(yīng)的銀行理財產(chǎn)品收益率也會隨之下行，對于居民和企業(yè)資金的吸引力下降，這些資金將會積極尋找其他理財渠道?；ヂ?lián)網(wǎng)金融和P2P等與萬能險相似的短期、高收益金融產(chǎn)品，可能是首選對象，而且相對于傳統(tǒng)金融，它們的監(jiān)管也相對薄弱，監(jiān)管部門應(yīng)該格外重視，在制度設(shè)計和監(jiān)管政策上早做預案，嚴控風險。