險企償付能力再引關(guān)注 投資行為將被“塑形”

保險行業(yè)的償付能力情況隨著各家公司的數(shù)據(jù)相繼披露而逐漸顯影。整體來看，僅個別保險公司償付能力未達(dá)到相關(guān)要求，另有部分險企的償付能力逼近監(jiān)管紅線，一些公司此前多次被保監(jiān)會給予償付能力方面的提醒，并收到過暫停開展部分業(yè)務(wù)的監(jiān)管函。業(yè)內(nèi)人士表示，保險公司償付能力不足或接近不足的情況下，股東增資將可能發(fā)揮作用，而監(jiān)管層對于相關(guān)信息披露的嚴(yán)格要求，也將使行業(yè)更加重視償付能力的建設(shè)。

分析人士認(rèn)為，在償二代下，保險負(fù)債端預(yù)計將朝著更長期化和保障性的方向發(fā)展。資產(chǎn)端在政策放開的同時，對風(fēng)險把控將更加重視。資產(chǎn)負(fù)債的協(xié)調(diào)發(fā)展成為控制保險行業(yè)風(fēng)險、避免利差損等不利局面出現(xiàn)的要素。

部分險企償付能力“示弱”

隨著保險公司相繼披露2016年一季度償付能力充足率，各家市場主體之間的相關(guān)指標(biāo)分化亦逐漸顯影。據(jù)統(tǒng)計，整體來看，壽險公司償付能力穩(wěn)健，約80%的壽險公司償付能力充足率高于150%。此外，有9家壽險公司償付能力充足率則在110%至150%。富德生命人壽、華夏人壽、長城人壽的償付能力充足率接近100%，逼近監(jiān)管紅線。中融人壽、新光海航人壽償付能力未達(dá)到規(guī)定標(biāo)準(zhǔn)。財險公司方面，已披露信息顯示，國泰財險、天安財險償付能力充足率低于150%，而前者對應(yīng)指標(biāo)低于100%。而在上述償付能力充足率低于150%的市場主體中，幸福人壽、長城人壽、新光海航人壽等公司此前多次被保監(jiān)會給予償付能力方面的提醒，并收到過暫停開展部分業(yè)務(wù)的監(jiān)管函。

1月，保監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于中國風(fēng)險導(dǎo)向的償付能力體系正式實施有關(guān)事項的通知》，決定結(jié)束保險業(yè)償付能力監(jiān)管體系“雙軌并行”的過渡期狀態(tài)，切換為風(fēng)險導(dǎo)向的償付能力體系（即償二代）。償二代的施行一方面促使保險公司調(diào)整公司業(yè)務(wù)，同時影響保險機構(gòu)的資金運用行為。

另外，對于償付能力的信息披露成為保監(jiān)會關(guān)注的重點。此前，保監(jiān)會通報稱，珠江人壽、泰康養(yǎng)老、百年人壽、前海人壽等15家公司2014年度信息披露報告中償付能力信息披露不完整。

業(yè)內(nèi)人士表示，保險公司償付能力不足或接近不足的情況下，股東增資將可能發(fā)揮作用，而監(jiān)管層對于相關(guān)信息披露的嚴(yán)格要求，也將使行業(yè)更加重視償付能力的建設(shè)。

險企料被引致穩(wěn)健投資

國泰君安分析師表示，為改善償付能力充足率，保險公司可以選擇三條路徑，分別是提高持股集中度（增持股票至重大影響，從而計入長期股權(quán)投資）；增加持有主板股票，降低持有中小板和創(chuàng)業(yè)板股票；季末及時兌現(xiàn)浮盈。上述三條可能更多會對償付能力緊張的中小保險公司的股票投資行為產(chǎn)生影響，而風(fēng)格穩(wěn)健的大型保險公司受到的影響會比較小。

首創(chuàng)證券分析師邵帥表示，償二代正式啟動后，市場風(fēng)險最低資本計量采用綜合因子法。從各項投資標(biāo)的基礎(chǔ)風(fēng)險因子賦值差別來看，償二代有助于引導(dǎo)險資進(jìn)行穩(wěn)健投資。以權(quán)益投資為例，投資滬深主板尤其是滬深300成分股，將獲得相對其他股票投資更低的風(fēng)險基礎(chǔ)因子賦值，要具備的市場風(fēng)險最低資本要求也相對較低。

邵帥表示，償二代將股票的漲跌幅也納入特征系數(shù)，有助于鼓勵險資及時兌現(xiàn)浮盈，提高對浮虧的容忍度。對險資股權(quán)投資來說，投資不動產(chǎn)和與金融保險相關(guān)的行業(yè)風(fēng)險因子較低，未來配置比例或進(jìn)一步提高。由于股權(quán)投資的風(fēng)險因子遠(yuǎn)低于投資股票的風(fēng)險因子，對于當(dāng)前已持有的該類資產(chǎn)股票，險資有動力通過繼續(xù)增持而轉(zhuǎn)為股權(quán)投資。

中銀國際證券分析師魏濤表示，保險機構(gòu)的投資手段更加多元化，保險資金風(fēng)險管理和投資能力也正逐步加強。在償二代下，保險負(fù)債端預(yù)計將朝著更長期化和保障性的方向發(fā)展。資產(chǎn)端在政策放開的同時，對風(fēng)險把控將更加重視。資產(chǎn)負(fù)債的協(xié)調(diào)發(fā)展成為控制保險行業(yè)風(fēng)險、避免利差損等不利局面出現(xiàn)的要素。(記者 李超)