“資產荒”發(fā)酵 險資資管謀求投行化“突圍”

　　在“資產荒”持續(xù)發(fā)酵下，保險資產管理公司要想拿到風險與收益相匹配的項目越來越難。

　　數據顯示，保險資產管理注冊產品在2014年達到頂峰后漸次下滑，今年尤其明顯。來自中國保險資產行業(yè)協會最新信息顯示，2016年1-4月，18家保險資產管理機構共注冊產品44項，合計規(guī)模688億元。保險資產管理機構累計發(fā)起設立各類債權、股權和項目資產支持計劃543項，合計備案（注冊）規(guī)模14039億元。數據顯示，今年前4個月注冊規(guī)模僅為2014年的18%，為2015年的25%。

　　記者調查的多家保險資管機構均認為，轉身投行實現項目資產多樣化，才能在大資管時代搶占一席之地。與此同時，機構也期望政策層面適度放開，規(guī)避“看得到、摸不著”的投資尷尬。

　　積極投行化轉型

　　保險資管有長期穩(wěn)定的資金，在缺錢時期，這是明顯超越其他金融機構的優(yōu)勢。但在“資產荒”時期，不是缺少項目，而是缺少風險小收益高的項目。

　　太保資產副總經理余榮權從保險資管的發(fā)行端分析，目前太保的產品投資主要圍繞政府的重點項目開展，以久期較長的固定收益產品為主。他認為，當前面臨的主要挑戰(zhàn)是：一方面是產品收益率隨著公募融資的發(fā)展和貨幣政策的不斷寬松，利率急劇下滑，與保險資金的成本匹配壓力越來越大；二是固定資產投資增速不斷下滑，大項目越來越少，項目規(guī)模難以做大，難以滿足不斷增長的投資需求。

　　中再資產總經理趙威坦言，目前，如果仍然采取傳統的投資策略，未來幾年保險資金投資收益率可能面臨斷崖式下跌的風險。他認為，配置模式的轉變和投資能力的提升就是要實現資產配置的投行化。根據保險資金的長期投資優(yōu)勢，在固定收益類產品利率大幅走低的市場環(huán)境下，投資標的向偏股權類資產傾斜；投資模式和管理機制也需要投行化；在激勵上，采取項目提成制，參照市場標準和慣例設計激勵機制。

　　期待放寬政策

　　“放開前端關注后端”是保險資金運用一直堅持的市場化基本原則，政策面也一直處于不斷放開過程中。那么，政策是否還有放寬的余地？

　　余榮權建議，監(jiān)管層對保險資管產品政策開放的力度不妨再大些。比如放開投資范圍，明確可以投資利率互換、股指期貨、國債期貨等基本金融衍生品，實現產品投資風險對沖；允許引入擔保機構參與保本屬性的保險資管產品，滿足委托人的投資需求；允許接受高凈值個人客戶投資，有利于保險資管產品資金來源、風險收益多元化等等。

　　新華資產管理股份有限公司副總裁楊帆觀點明確，可投行業(yè)受限制約了保險資產管理產品的發(fā)行。

　　目前保險債權投資計劃基礎資產行業(yè)被限定在基礎設施（集中在交通和能源行業(yè)）和不動產（包括商業(yè)不動產和土地儲備）領域。與其他金融機構相比，保險資管可投行業(yè)范圍狹小，大大限制了保險債權投資計劃基礎資產的多樣性，加大了行業(yè)的集中度，從而形成了保險債權投資計劃同質性較高的特點。

　　受訪險資資管認為，滿足客戶需求是大資管創(chuàng)新的動力與源泉，希望金融監(jiān)管層能進一步發(fā)揮跨行業(yè)和跨領域的協調指導作用。加大政策開放力度有助于保險資管公司與其他資管機構在同一監(jiān)管環(huán)境下同臺競技。

　　保險資管整合項目的產品化能力，不僅是保險行業(yè)的事情。大資管時代，各類資產管理機構業(yè)務領域交叉滲透，保險資產管理公司面臨嚴峻挑戰(zhàn)，創(chuàng)新能力成為能否在競爭中獲勝的關鍵。

　　交銀康聯投資總監(jiān)兼資產管理中心總經理汪朝漢建議，未來保險資管產品的發(fā)展方向有三：非通道類（主動管理類）的產品應成為發(fā)展重點；基礎資產的范圍進一步豐富，增加更多特色類的資產，如股票定增類、股權類等；保險以外的銷售范圍逐步拓展。