險企一季保費增長成績亮眼 投資收益不容樂觀

 原標(biāo)題：險企一季保費增長成績亮眼 投資收益不容樂觀

一季度，保險業(yè)單季度原保險保費收入首次突破萬億元大關(guān)。而隨著一季報披露的結(jié)束，上市險企的成績單也浮出水面。據(jù)四家A股上市險企披露數(shù)據(jù)，一季度，其合計實現(xiàn)原保險保費收入4817億元，同比增長22.1%。

然而，另一方面，險企的投資收益卻不容樂觀，據(jù)統(tǒng)計，四家A股上市險企凈利潤實現(xiàn)投資收益698.44億元，同比下滑31.3%，其中股票價差貢獻(xiàn)減少是最主要的原因。

險種結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化

根據(jù)公開披露數(shù)據(jù)顯示，一季度，中國人壽原保險保費收入依然獨占鰲頭，達(dá)2016.0億元，其次是中國平安1553.8億元、中國太保781.6億元、新華保險465.8億元；而從同比增速來看，中國人壽、中國太保和中國平安原保險保費增速均超22.1%。其中，中國人壽同比增長31.4%，中國太保25.6%，中國平安22.4%，新華保險同比下降10.4%。

統(tǒng)計來看，上述四家上市險企一季度合計實現(xiàn)原保險保費收入4817億元，同比增長22.1%。這份亮眼的保費成績，無疑也是整個保險業(yè)的縮影。保監(jiān)會公布的最新數(shù)據(jù)顯示，一季度，保險業(yè)實現(xiàn)原保險保費收入11979.12億元，同比增長42.18%。其中，產(chǎn)險公司、人身險公司業(yè)務(wù)分別同比增長11.17%和52.50%。

與此同時，另一個值得關(guān)注的現(xiàn)象是，一季度險企的退?，F(xiàn)象也有顯著改善。從四家上市險企來看，一季度，中國人壽和新華保險退保率分別下降0.97和2.1個百分點，為2013年退保率持續(xù)上行以來首次出現(xiàn)下行拐點。從退保金來看，各家保險公司退保金同比大幅下降。

頻頻的亮點背后，是險企對于業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的持續(xù)調(diào)整。以新華保險為例，安信證券分析師趙湘懷指出，前3月保費同比下降，其主要原因就在于公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，公司在壓縮銀保渠道業(yè)務(wù)的同時提升個險業(yè)務(wù)和銀保期繳業(yè)務(wù)的占比。而新華保險3月單月保費增速轉(zhuǎn)負(fù)為正，同比增長36%，這表明公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)正在逐漸優(yōu)化，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整進(jìn)展順利。

事實上，隨著政策環(huán)境優(yōu)化，保險公司也在不斷開拓新業(yè)務(wù)領(lǐng)域，其中，個險業(yè)務(wù)更是帶動新業(yè)務(wù)價值高速增長。保監(jiān)會數(shù)據(jù)顯示，一季度，壽險公司人身險業(yè)務(wù)新單原保險保費收入 7141.42億元，同比增長68.49%，占壽險公司全部業(yè)務(wù)的比例為74.08%，占比較去年同期上升7.04個百分點。其中，新單期交原保險保費收入1638.49億元，同比增長74.91%，占新單原保險保費收入的22.94%。

記者查閱發(fā)現(xiàn)，四家上市險企轉(zhuǎn)型之勢已早已顯露。一季度，中國平安、中國太保的個險業(yè)務(wù)占比均為88%，保持較高水平，推動壽險業(yè)務(wù)總體增速；新華保險個險保費收入占比約40%。其中，“中國太保和中國平安的個險新單保費同比增速均超過個險總保費增速，這也顯示出公司未來保費增長的動力強勁。”趙湘懷指出。

投資收益不容樂觀

面對保費的高歌猛進(jìn)，一季度，保險業(yè)利潤卻出現(xiàn)應(yīng)聲回落，驟減55%。

其中，上市險企亦不例外。一季報顯示，中國平安實現(xiàn)凈利潤207.00億元，同比增長3.7%；中國人壽實現(xiàn)凈利潤 52.51億元，同比下降57.2%；中國太保凈利潤21.99億元，同比下降55.1%；新華保險凈利潤19.94億元，同比下降45.00%。

在業(yè)內(nèi)人士看來，首季行業(yè)利潤遭遇“腰斬”的最主要原因就是投資不振。從四大上市險企來看，一季度，中國人壽實現(xiàn)投資收益251.08億元，同比下降34.59%；中國平安實現(xiàn)投資收益242.83億元，同比下降27.75%；中國太保實現(xiàn)投資收益111.69億元，同比下降26.39%；新華保險實現(xiàn)投資收益92.8億元，同比下降36.05%。

對比來看，一季度，四家內(nèi)地上市保險公司投資收益率合計同比下降31.31%，而在上年同期這四家保險公司合計實現(xiàn)投資收益高達(dá)1016.9億元，同比增長85.1%。種種跡象顯示，在經(jīng)濟下行壓力加大及“資產(chǎn)配置荒”的背景下，保險公司正承受著投資收益率下降和責(zé)任準(zhǔn)備金計提增加的巨大壓力。“當(dāng)前宏觀經(jīng)濟增速放緩，行業(yè)市場競爭加劇，險企盈利下滑等逐漸成為行業(yè)發(fā)展過程中必須克服的困難和挑戰(zhàn)。”首創(chuàng)證券分析師邵帥在研報中指出。長江證券(8.800, 0.00, 0.00%)分析師則認(rèn)為，考慮2015年股票價差貢獻(xiàn)占比在20%-50%，二季度投資收益大幅負(fù)增長或?qū)⒊掷m(xù)。同時險企增持交易性金融資產(chǎn)，比重在2%-8%，對公司凈利潤影響或加大。

盡管保險會數(shù)據(jù)顯示，保險公司資金運用結(jié)構(gòu)不斷調(diào)整，截至一季度末，股票和證券投資基金合計占比14.03%，較年初下降1.15個百分點。但從保險機構(gòu)第一季度持倉情況來看卻依然不容樂觀。

西南證券分析師張剛指出，保險機構(gòu)此前曾在2015年三季度、四季度連續(xù)增持，2016年第一季度直接入市持股市值的額度達(dá)到10640.03億元，比2015年第四季度時歷史最高的11719.16億元，減少了1079.13億元，減少幅度為9.21%。相比第一季度大盤的累計跌幅15.12%，依然表現(xiàn)為增持跡象，且市值為歷史第二高。

不過，邵帥則分析認(rèn)為，雖然市場收益率的整體下滑對各家險企的盈利能力造成不同程度的影響，但險資多元化的資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)能夠有效分散市場投資風(fēng)險，保證收益穩(wěn)定。未來隨著行業(yè)改革進(jìn)度加快，利好政策陸續(xù)落地，保險產(chǎn)品的社會需求增長潛力巨大，而能夠把握機遇逆市而上的險企將在激烈市場競爭中占據(jù)主動地位。

上述長江證券分析師亦指出，雖然二季度保險公司面臨的投資壓力或持續(xù)，但低利率環(huán)境賦予了保險公司更強的主動性來優(yōu)化負(fù)債結(jié)構(gòu)，創(chuàng)造保費的同時創(chuàng)造價值。“預(yù)計后期免稅健康險、職業(yè)年金以及稅延養(yǎng)老將會逐步探索和開發(fā)新的業(yè)務(wù)模式。”（吉雪嬌）