權(quán)益投資收益減少千億 保險(xiǎn)業(yè)利潤(rùn)腰斬

　　一半是火焰一半是海水，這或?qū)⑹墙衲瓯ｋU(xiǎn)行業(yè)貫穿始終的主題。

　　保監(jiān)會(huì)日前發(fā)布一季度統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，今年一季度保險(xiǎn)行業(yè)呈現(xiàn)快速發(fā)展態(tài)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)原保險(xiǎn)保費(fèi)收入11979.12億元，同比增長(zhǎng)42.18%，但受投資拖累，預(yù)計(jì)一季度保險(xiǎn)業(yè)利潤(rùn)為389.36億元，同比下降55.29%。

　　事實(shí)上，對(duì)于2016年的業(yè)績(jī)目標(biāo)，記者從業(yè)內(nèi)了解到，在今年經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型與下行壓力加大、利率持續(xù)下行、資產(chǎn)荒加劇的判斷下，絕大多數(shù)保險(xiǎn)公司都下調(diào)了今年的保費(fèi)目標(biāo)和投資收益水平。

　　“雖然中國(guó)保險(xiǎn)公司業(yè)績(jī)有了不錯(cuò)的增長(zhǎng)，但是估值卻處于紀(jì)錄低點(diǎn)，就我們所知，投資者的首要擔(dān)憂(yōu)在于險(xiǎn)企能否負(fù)擔(dān)得起負(fù)債成本。” 高華證券分析師李南指出。

　　保費(fèi)首破萬(wàn)億難挽利潤(rùn)頹勢(shì)

　　如此前業(yè)內(nèi)一致預(yù)期，今年“開(kāi)門(mén)紅”中保險(xiǎn)業(yè)務(wù)充分顯示出逆周期的特點(diǎn)。

　　保監(jiān)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，一季度，單季度原保險(xiǎn)保費(fèi)收入首次突破萬(wàn)億元，保險(xiǎn)市場(chǎng)增幅同比上升近21.81個(gè)百分點(diǎn)。其中財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)原保險(xiǎn)保費(fèi)收入2154.40億元，同比增長(zhǎng)8.85%；壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)原保險(xiǎn)保費(fèi)收入8459.28億元，同比增長(zhǎng)50.18%；普通壽險(xiǎn)和健康險(xiǎn)業(yè)務(wù)分別實(shí)現(xiàn)原保險(xiǎn)保費(fèi)收入5790.02億元和1168.74億元，同比分別增長(zhǎng)87.81%和79.23%。

　　不過(guò)，保費(fèi)的快速上漲并未抵擋住凈利下滑的趨勢(shì)。一季度，保險(xiǎn)公司預(yù)計(jì)利潤(rùn)總額同比減少481.51億元，其中產(chǎn)險(xiǎn)公司預(yù)計(jì)利潤(rùn)總額133.77億元，同比下降36.52%；壽險(xiǎn)公司預(yù)計(jì)利潤(rùn)總額154.84億元，同比下降72.56%；再保險(xiǎn)公司預(yù)計(jì)利潤(rùn)總額14.90億元，同比下降38.00%。

　　針對(duì)保費(fèi)增而利潤(rùn)降的現(xiàn)象，保監(jiān)會(huì)統(tǒng)計(jì)信息部統(tǒng)計(jì)管理處處長(zhǎng)白云解釋稱(chēng)，主要是受到宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和資本市場(chǎng)波動(dòng)影響，保險(xiǎn)資金投資收益率下滑。

　　而近日中國(guó)人壽也發(fā)布了業(yè)績(jī)預(yù)減公告，預(yù)計(jì)2016 年第一季度歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)較2015 年同期減少55%至60%。2015 年一季度國(guó)壽凈利潤(rùn)為122.71 億元，照此測(cè)算，2016 年一季度凈利潤(rùn)介于49.08億-55.22 億元之間。

　　“凈利潤(rùn)大幅負(fù)增長(zhǎng)原因在于利率下行帶來(lái)的投資收益減少，以及傳統(tǒng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金折現(xiàn)率假設(shè)下調(diào)帶來(lái)的責(zé)任準(zhǔn)備金增加，另外去年同期的凈利潤(rùn)基數(shù)較高也是凈利潤(rùn)減少的原因之一。”對(duì)此海通證券分析師孫婷表示。

　　權(quán)益投資收益減少超千億

　　對(duì)于一季度投資收益率的顯著下降，業(yè)內(nèi)也有著充分的預(yù)期。“去年底基本上各家保險(xiǎn)公司都已經(jīng)調(diào)低了今年的預(yù)期投資收益水平。不僅資本市場(chǎng)收益率下行加大，實(shí)體經(jīng)濟(jì)投資回報(bào)率也在下降，我們資產(chǎn)配置的難度可想而知。”一位大型壽險(xiǎn)公司資管負(fù)責(zé)人對(duì)記者表示。

　　僅數(shù)據(jù)就可顯示出保險(xiǎn)資管的“壓力山大”：截至3月底，10年期國(guó)債和國(guó)開(kāi)債收益率降至2.84%和3.28%，AAA級(jí)10 年期企業(yè)債收益率降至3.80%；1年期銀行理財(cái)產(chǎn)品預(yù)期年化收益率從年初的4.7%降至3 月末的4.2%；一季度權(quán)益市場(chǎng)波動(dòng)劇烈，滬深300 指數(shù)較去年末下跌13.8%。

　　據(jù)保監(jiān)會(huì)統(tǒng)計(jì)，截至一季度末，資金運(yùn)用余額119942.74億元，較年初增長(zhǎng)7.29%，其中股票和證券投資基金合計(jì)占比14.03%，較年初下降1.15個(gè)百分點(diǎn);資金運(yùn)用收益共計(jì)1385.47億元，資金運(yùn)用平均收益率1.20%，同比下降1.03個(gè)百分點(diǎn)。

　　這意味著，一季度股票和證券投資基金投資收益同比減少了超千億元，這顯然對(duì)當(dāng)期預(yù)期利潤(rùn)的結(jié)果產(chǎn)生了重大影響。

　　在李南看來(lái)，中國(guó)壽險(xiǎn)公司的季度盈利往往波動(dòng)極大，權(quán)益投資盯市沖擊是最大的搖擺因素。據(jù)他測(cè)算，在過(guò)去5年中，季度盈利同比增速處在-439%至+333%的寬幅區(qū)間之中。

　　事實(shí)上，中國(guó)人壽2015年一季度實(shí)現(xiàn)投資收益383.86億元，同比增長(zhǎng)58.8%，總投資收益率7.67%，對(duì)此有分析師認(rèn)為其中約40%來(lái)自于股票價(jià)差收入。相對(duì)今年一季度滬深300指數(shù)下跌13.8%，2015 年一季度滬深300指數(shù)上漲了14.6%。

　　“權(quán)益投資收益率的懸殊差異是造成盈利銳減55%-60%的主要原因。”李南指出，實(shí)際上中國(guó)人壽今年一季度的盈利同比降幅已較2015年三、四季度74%、81%的降幅有所收窄，當(dāng)時(shí)股指分別下跌28%和上漲17%。

　　而對(duì)于今年險(xiǎn)企經(jīng)營(yíng)效益的總體預(yù)期，上述大型壽險(xiǎn)公司資管負(fù)責(zé)人表示并不樂(lè)觀，“投資收益同比下滑幅度或超過(guò)30%，行業(yè)平均投資收益率預(yù)計(jì)很難超過(guò)5%。”

　　那么，既然今年利潤(rùn)率的壓縮已是大概率事件，中國(guó)保險(xiǎn)公司是否最終難逃利差損？對(duì)此記者注意到，目前業(yè)界普遍認(rèn)為尚未有證據(jù)顯示保險(xiǎn)行業(yè)近期將面臨利差損。“新增負(fù)債的資金成本上升，但各公司差異顯著。有別于部分在20世紀(jì)90年代和21世紀(jì)前十年經(jīng)歷利差損的日本、中國(guó)臺(tái)灣險(xiǎn)企，在最終結(jié)局鎖定之前，中國(guó)大陸保險(xiǎn)公司仍有一個(gè)窗口期。”李南稱(chēng)。（葉琪）