險(xiǎn)資舉牌潮暫告段落 銀行地產(chǎn)仍是潛在獵取標(biāo)的

　　在2016年伊始股市巨震之后，保險(xiǎn)資金舉牌上市公司的熱潮暫時(shí)告一段落，但機(jī)構(gòu)認(rèn)為，考慮到銀行、房地產(chǎn)行業(yè)的投資特點(diǎn)，包括這兩個(gè)板塊在內(nèi)的一些投資標(biāo)的依然可能成為險(xiǎn)資潛在的獵取對(duì)象。分析人士認(rèn)為，考慮到資產(chǎn)和負(fù)債的匹配問題，預(yù)計(jì)上市險(xiǎn)企未來配置的重點(diǎn)將會(huì)轉(zhuǎn)向海外資產(chǎn)，但海外資產(chǎn)配置的展開在外匯額度放開之前或不會(huì)有大的突破。

　　藍(lán)籌受青睞

　　此前，保險(xiǎn)資金舉牌的上市公司較多集中于房地產(chǎn)、銀行、零售等行業(yè)，引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)于其偏好低估值、高現(xiàn)金流、高股息率個(gè)股的關(guān)注?？紤]到盈利穩(wěn)定、高分紅比率、市盈率持續(xù)低于10倍的藍(lán)籌股，以及此前獲保險(xiǎn)資金舉牌但持股比例未達(dá)20%的一二線藍(lán)籌股仍可能受到保險(xiǎn)資金的青睞等指標(biāo)，仍有一些股票可能會(huì)被保險(xiǎn)公司舉牌。

　　分析人士表示，舉牌較為活躍的中小保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)對(duì)題材預(yù)期的把握更為靈活，但在股市大幅調(diào)整的過程中，一些已舉牌的標(biāo)的未能守住陣地，如果沒有及時(shí)追加改善財(cái)務(wù)報(bào)表，則短期的下跌也可能使得這些機(jī)構(gòu)權(quán)益類投資承受一定壓力。

　　申萬(wàn)宏源證券分析師李虹認(rèn)為，險(xiǎn)資在二級(jí)市場(chǎng)頻頻舉牌是受到多方面刺激因素的影響，其中最主要的因素是流入保險(xiǎn)產(chǎn)品的資金持續(xù)增加同時(shí)保險(xiǎn)公司在當(dāng)前利率下行周期中積極追逐高收益的投資機(jī)會(huì)。

　　根據(jù)自由流通股占總股本的比例不低于25%、第一大股東持股比例低于25%、前十大股東持股比例低于75%、ROE超過15%、PE低于9倍、PB低于1.5倍、股息率高于3%等標(biāo)準(zhǔn)，申萬(wàn)宏源研究人員近期從A股和H股市場(chǎng)中篩選出一批可能被險(xiǎn)資舉牌的標(biāo)的，包括銀行股以及房地產(chǎn)股。

　　上市險(xiǎn)企配置重心或轉(zhuǎn)向海外

　　李虹認(rèn)為，就銀行板塊而言，股權(quán)集中度高的國(guó)有銀行股，以及ROE水平較高但股息率幾乎為零，或ROE和股息率但估值偏高的城商行股一般不太可能成為險(xiǎn)企收購(gòu)目標(biāo)。就房地產(chǎn)板塊而言，股權(quán)分散、估值有吸引力、開發(fā)商品牌實(shí)力雄厚、區(qū)域布局和土地儲(chǔ)備相對(duì)集中在一二線城市的標(biāo)的可能受到險(xiǎn)資的青睞。另一方面，未來保險(xiǎn)公司選擇繼續(xù)投資這兩個(gè)行業(yè)的空間較為有限。

　　李虹表示，監(jiān)管部門目前非常重視險(xiǎn)企資產(chǎn)負(fù)債錯(cuò)配以及高現(xiàn)金價(jià)值產(chǎn)品的保費(fèi)規(guī)模問題。由于多數(shù)上市險(xiǎn)企采取審慎的方法匹配資產(chǎn)和負(fù)債，導(dǎo)致其權(quán)益類投資占資金運(yùn)用的比例維持在較低水平，預(yù)計(jì)上市險(xiǎn)企不太可能像非上市險(xiǎn)企一樣大舉增持A股股票，其未來配置的重點(diǎn)將會(huì)轉(zhuǎn)向海外資產(chǎn)，例如在港上市的其他行業(yè)藍(lán)籌股和地產(chǎn)在內(nèi)的其他資產(chǎn)等。

　　對(duì)于保險(xiǎn)資金投資而言，權(quán)益類或許并不能代表全部。平安證券分析師繳文超認(rèn)為，保險(xiǎn)業(yè)的資產(chǎn)配置比例將較為平穩(wěn)，資產(chǎn)配置之間不會(huì)出現(xiàn)大比率的轉(zhuǎn)換。固定收益資產(chǎn)方面，險(xiǎn)企可能會(huì)偏好配置低久期資產(chǎn)靜候利率拐點(diǎn)，信用風(fēng)險(xiǎn)對(duì)于保險(xiǎn)公司的影響有限，而海外資產(chǎn)配置的展開在外匯額度放開之前不會(huì)有大的突破。另外，以投資性險(xiǎn)種為主的中小型保險(xiǎn)公司負(fù)債端成本較高，在投資上可能會(huì)偏于激進(jìn)，但受制于監(jiān)管政策，會(huì)有一定限度。

　　公開資料顯示，近年來，監(jiān)管政策也在加大對(duì)保險(xiǎn)資金“走出去”的支持力度。2015年4月，保監(jiān)會(huì)發(fā)布《中國(guó)保監(jiān)會(huì)關(guān)于調(diào)整保險(xiǎn)資金境外投資有關(guān)政策的通知》，拓展保險(xiǎn)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)受托投資范圍至45個(gè)國(guó)家或金融市場(chǎng)。截至2015年三季度末，保險(xiǎn)資金海外投資額達(dá)320億美元，其中三分之二投資系近兩到三年內(nèi)達(dá)成。從未來看，海外投資將是創(chuàng)新發(fā)展的重要領(lǐng)域。