解密瘋狂的萬能險　監(jiān)管緊急亮紅燈

　　萬科股權(quán)爭奪戰(zhàn)成為當(dāng)下資本市場最熱的話題，而險企因?yàn)轭l頻舉牌的舉動也被貼上瘋狂的標(biāo)簽。尤其近日萬科董事長王石在微博轉(zhuǎn)發(fā)一篇有關(guān)險企借助萬能險洗錢的文章更是將萬能險推到了風(fēng)口浪尖。據(jù)了解，近期多家險企頻頻舉牌所動用的資金正是旗下的諸多萬能險賬號。

　　舉牌原動力

　　相比其他金融機(jī)構(gòu)頻頻曝出資金缺口，保險業(yè)顯得很有錢。安邦、前海等多家險企在二級市場豪擲動輒數(shù)十億元甚至上百億元的資金似乎成為家常便飯。大商股份和歐亞集團(tuán)昨日分別披露，近日，“黑馬”安邦保險通過旗下多家子公司增持公司股份，目前持股比例均超過10%。12月以來安邦保險已經(jīng)舉牌10次，涉及7家上市公司。

　　活躍于資本市場的險企遠(yuǎn)不止安邦一家。統(tǒng)計顯示，今年下半年以來，包括富德生命人壽、前海人壽、安邦保險、陽光保險等在內(nèi)的至少8家保險機(jī)構(gòu)花費(fèi)超1300億元舉牌，涉及上市公司26家。

　　險企如此闊綽的表現(xiàn)，主要在于有來自于公司多個萬能險賬戶的資金支撐。歐亞集團(tuán)公告顯示，安邦保險旗下的和諧健康險公司和安邦養(yǎng)老險公司分別通過萬能險賬戶購買歐亞普通股股票，合計持有4.55%。

　　萬能險已成為光顧二級市場的“常客”。資料顯示，金地集團(tuán)前十大流通股中，保險公司萬能賬戶獨(dú)占3席，分別為富德生命人壽的兩款萬能險和華夏人壽的一款萬能險，而在浦發(fā)銀行的前十大流通股東中，也出現(xiàn)了富德生命人壽的萬能險賬戶。此外，金融街、三特索道、承德露露、韶能股份也分別有平安、君康、陽光、前海等萬能險賬戶的身影。

　　對此，平安證券非銀金融行業(yè)首席分析師繳文超認(rèn)為，過去保險公司往往喜歡將保險資金配置于流動性較差的非標(biāo)資產(chǎn)，但是這種配置使得保險公司面臨流動性風(fēng)險。一旦第二年保費(fèi)銷售不達(dá)預(yù)期，現(xiàn)收現(xiàn)付的模式將難以為繼，而在此時變現(xiàn)非標(biāo)資產(chǎn)維持流動性較難。而股票則具備流動性特征，尤其是大市值藍(lán)籌股，變現(xiàn)速度較快，變現(xiàn)成本較低。

　　萬能險遭非議

　　正是險企在頻頻舉牌中出現(xiàn)的這一險種，近日因王石的微博引起關(guān)注。王石在微博轉(zhuǎn)載一篇名為《萬科被野蠻入侵背后的真相，一場大規(guī)模洗錢的犯罪》的文章，稱“保險公司成為了一個洗錢的重要通道,將萬能險拋在了日光燈下”。

　　一款監(jiān)管批準(zhǔn)、多年銷售的萬能險產(chǎn)品，何以變?yōu)橄村X工具？為此，前海人壽還回應(yīng)萬能險“洗錢說”，認(rèn)為完全合規(guī)。

　　據(jù)了解，萬能險是包含投資和保障兩大功能的人身險產(chǎn)品，客戶的保費(fèi)會分別進(jìn)入風(fēng)險保障賬戶用于保障，和進(jìn)入投資賬戶用于投資。之所以取名為“萬能”，在于保障額度和投資額度設(shè)置的主動權(quán)在投保人手中，調(diào)整和領(lǐng)取均較為便捷，投資賬戶的資金由保險公司代為投資，投資利益上不封頂，下設(shè)最低保障利率。此前，萬能險最低保證利率設(shè)定為2.5%，今年初萬能險費(fèi)率市場化之后這一關(guān)鍵性指標(biāo)設(shè)為3.5%，隨著銀行存款利率下調(diào)，萬能險對投資者的吸引力明顯增強(qiáng)。

　　保監(jiān)會數(shù)據(jù)顯示，前10個月，萬能險保費(fèi)收入達(dá)到6000億元，占總保費(fèi)收入的29.6%，這其中超過22家險企的萬能險保費(fèi)占比超過五成，有的公司占比超過九成。

　　南開大學(xué)風(fēng)險管理與保險系教授朱銘來指出，這與險企萬能險收益的持續(xù)走高不無關(guān)系。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，安邦在5%-5.5%，而富德生命人壽為4.8%-7.7%。繳文超指出，不少保險公司出于和理財產(chǎn)品競爭的需求，將保單的期限短期化，從而出現(xiàn)期限錯配，負(fù)債久期小于資產(chǎn)久期。

　　監(jiān)管緊急亮紅燈

　　一直以來，險企為負(fù)債經(jīng)營，較快的保費(fèi)增長使得公司面臨較大的資金配置壓力。近幾年，險資投資渠道不斷開閘，權(quán)益投資上限提高至30%，給險企更大的操作空間。

　　中央財經(jīng)大學(xué)中國保險市場研究中心主任郝演蘇表示，險企為了控制風(fēng)險，往往都是先找到投資項(xiàng)目，根據(jù)投資項(xiàng)目所需要的現(xiàn)金流來銷售相應(yīng)規(guī)模的產(chǎn)品，這樣可以確定未來的投資收益。不過，不少險企卻將短期產(chǎn)品所收得的資金投資到了一些長期的項(xiàng)目上，導(dǎo)致了長錢短投、資產(chǎn)負(fù)債錯配，嚴(yán)重影響了現(xiàn)金流。

　　與此同時，雖然通過配置藍(lán)籌股能一定程度地緩解期限錯配風(fēng)險，但出于審慎監(jiān)管考慮，保監(jiān)會近期接連發(fā)文對險企進(jìn)行“指導(dǎo)”，不僅規(guī)范高現(xiàn)金價值產(chǎn)品，還發(fā)文要求部分險企分析資產(chǎn)負(fù)債匹配狀況，進(jìn)行壓力測試。

　　一邊是監(jiān)管不斷立規(guī)矩，另一邊則是追逐高杠桿收益的險企仍頻頻舉牌。某險企相關(guān)負(fù)責(zé)人直指，目前，許多險企的資金運(yùn)用處于灰色地帶，不少公司淪為股東“抽血機(jī)”，股市經(jīng)歷7月大跌后給機(jī)構(gòu)投資帶來了機(jī)會，不少險企將目光拋向二級市場。有的險企在資本金不足時，將險企股份質(zhì)押來炒股，再發(fā)行資管計劃。

　　對于此類積聚的不正當(dāng)關(guān)聯(lián)交易、利益輸送方面的風(fēng)險，監(jiān)管曾于去年5月發(fā)令要求險企及時公布并上報關(guān)聯(lián)交易，然而新規(guī)由于只有規(guī)則沒有處罰被指欠火候。日前，保監(jiān)會出臺《關(guān)于加強(qiáng)保險公司資產(chǎn)配置審慎性監(jiān)管有關(guān)事項(xiàng)的通知》，要求險企進(jìn)行自查并對資產(chǎn)配置進(jìn)行壓力測試。