險(xiǎn)資瞄準(zhǔn)重大工程 投資方案有望優(yōu)化

 原標(biāo)題：險(xiǎn)資瞄準(zhǔn)重大工程 投資方案有望優(yōu)化

經(jīng)歷了上半年的二級(jí)市場(chǎng)向好行情和三季度資產(chǎn)配置調(diào)整后，在2015年第四季度，拓展分享實(shí)體經(jīng)濟(jì)投資紅利空間成為保險(xiǎn)資金關(guān)注的焦點(diǎn)。在發(fā)改委等多部門的推動(dòng)下，金融支持重大工程包投資的工作正在逐步發(fā)力，而保險(xiǎn)資金有望扮演更為重要的角色。

中國(guó)證券報(bào)記者日前獲悉，繼中國(guó)保險(xiǎn)投資基金設(shè)立、保險(xiǎn)資金獲準(zhǔn)設(shè)立私募基金、資產(chǎn)支持計(jì)劃業(yè)務(wù)規(guī)范進(jìn)一步明確等動(dòng)作之后，監(jiān)管層正醞釀從拓寬保險(xiǎn)資金投資基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目和非重大股權(quán)的行業(yè)范圍、放寬投資重大工程建設(shè)的單一資產(chǎn)集中度比例、探索重大工程建設(shè)主體向保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)定向發(fā)行債券等方面為保險(xiǎn)資金運(yùn)用提供優(yōu)化解決方案。

支持重大工程獲政策支持

保險(xiǎn)業(yè)在支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)投融資方面的新政策，在2015年內(nèi)相繼推出。6月24日召開(kāi)的國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議決定設(shè)立規(guī)模為3000億元的中國(guó)保險(xiǎn)投資基金。9月11日，保監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于設(shè)立保險(xiǎn)私募基金有關(guān)事項(xiàng)的通知》，明確保險(xiǎn)資金可以設(shè)立私募基金。《資產(chǎn)支持計(jì)劃業(yè)務(wù)管理暫行辦法》于同日發(fā)布，著力于盤活存量資產(chǎn)，鼓勵(lì)投資國(guó)家政策支持的重點(diǎn)領(lǐng)域，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供資金支持。10月，國(guó)家發(fā)改委、保監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于保險(xiǎn)業(yè)支持重大工程建設(shè)有關(guān)事項(xiàng)的指導(dǎo)意見(jiàn)》（下稱《意見(jiàn)》），對(duì)充分發(fā)揮保險(xiǎn)資金長(zhǎng)期投資和保險(xiǎn)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)保障的優(yōu)勢(shì)，支持重點(diǎn)工程建設(shè)等工作進(jìn)行明確。

在監(jiān)管層和業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，上述一系列舉措有助于保險(xiǎn)資金與具體項(xiàng)目有效結(jié)合，提高投資效率，險(xiǎn)資運(yùn)用的空間被進(jìn)一步釋放。國(guó)家發(fā)改委相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，具有資金量大、期限長(zhǎng)、回報(bào)不求高但求穩(wěn)的保險(xiǎn)資金能夠較好地與基礎(chǔ)設(shè)施投資需求契合。

保監(jiān)會(huì)副主席陳文輝表示，目前國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不容樂(lè)觀，中國(guó)經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，穩(wěn)增長(zhǎng)的任務(wù)較重，設(shè)立中國(guó)保險(xiǎn)投資基金對(duì)接國(guó)家重大戰(zhàn)略和項(xiàng)目，可以發(fā)揮保險(xiǎn)資金期限長(zhǎng)、規(guī)模大的優(yōu)勢(shì)，支持國(guó)家經(jīng)濟(jì)建設(shè)，也有利于解決行業(yè)內(nèi)投資能力建設(shè)不平衡的現(xiàn)狀，有利于解決逆周期投資動(dòng)力不足的現(xiàn)狀，合理配置資產(chǎn)，控制風(fēng)險(xiǎn)。

保監(jiān)會(huì)相關(guān)負(fù)責(zé)人對(duì)中國(guó)證券報(bào)記者表示，從走訪情況看，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資迫切，資金配置壓力大，對(duì)重大工程支持的熱情比較高，特別是希望找到和保險(xiǎn)業(yè)相匹配的投資項(xiàng)目。目前存在大規(guī)模有待盤活的基礎(chǔ)資產(chǎn)，都是保險(xiǎn)資金可以考慮投資的對(duì)象。而隨著行業(yè)業(yè)務(wù)發(fā)展的外部條件逐步成熟，以及法規(guī)逐步完善和人才快速積聚，保險(xiǎn)資金運(yùn)用的環(huán)境正進(jìn)一步優(yōu)化。

投資細(xì)節(jié)有望進(jìn)一步細(xì)化

中國(guó)證券報(bào)記者了解到，監(jiān)管層正醞釀從細(xì)節(jié)上為保險(xiǎn)資金運(yùn)用提供優(yōu)化解決方案，而這些細(xì)節(jié)將對(duì)《意見(jiàn)》的相關(guān)表述作出細(xì)化，為保險(xiǎn)資金運(yùn)用實(shí)操提供依據(jù)。

監(jiān)管層人士對(duì)中國(guó)證券報(bào)記者表示，對(duì)于重大股權(quán)投資、戰(zhàn)略性投資領(lǐng)域項(xiàng)目而言，如果確實(shí)需要保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)參與經(jīng)營(yíng)管理，考慮到綜合經(jīng)營(yíng)成本等因素，就需要在投資范圍上有一定的限制。“但對(duì)于非重大股權(quán)行業(yè)范圍，應(yīng)當(dāng)允許一定程度的放寬，使保險(xiǎn)資金更好地與重大工程相對(duì)接，緩解‘資產(chǎn)荒’的壓力。”

而對(duì)于中小公司而言，重大工程建設(shè)項(xiàng)目投資的通道將迎來(lái)更寬的操作窗口。保監(jiān)會(huì)人士表示，此前大類資產(chǎn)配置比例等相關(guān)規(guī)定對(duì)于中小保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資重大工程項(xiàng)目客觀上構(gòu)成了一定約束，保監(jiān)會(huì)將考慮對(duì)此進(jìn)行完善，研究放寬投資重大工程建設(shè)的單一資產(chǎn)集中度比例。“中小公司現(xiàn)在面臨的投資壓力更大，需要得到更好的支持。如果按照原有的比例限制計(jì)算，產(chǎn)品操作空間只有幾千萬(wàn)，考慮到成本因素，對(duì)于項(xiàng)目的興趣會(huì)比較有限。”

在鼓勵(lì)投資重大工程建設(shè)項(xiàng)目債券方面，保險(xiǎn)資金投資也有望迎來(lái)更加靈活的機(jī)制設(shè)計(jì)。中國(guó)證券報(bào)記者獲悉，保監(jiān)會(huì)將探索實(shí)施重大工程建設(shè)主體向保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)定向發(fā)行債券。保險(xiǎn)資管人士認(rèn)為，這一探索一方面表現(xiàn)出監(jiān)管部門對(duì)于資金投資重大工程項(xiàng)目給予積極支持，另一方面則是出于對(duì)如何將相應(yīng)投資行為納入監(jiān)管框架的考慮。

項(xiàng)目介入仍面臨風(fēng)險(xiǎn)挑戰(zhàn)

在監(jiān)管部門力求推動(dòng)保險(xiǎn)資金在投資重大工程項(xiàng)目上取得進(jìn)展之際，行業(yè)內(nèi)外部環(huán)境也對(duì)資金運(yùn)用前景構(gòu)成了多方面挑戰(zhàn)。保監(jiān)會(huì)人士表示，一方面，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)對(duì)接基礎(chǔ)資產(chǎn)的能力還有待提升，專業(yè)團(tuán)隊(duì)不穩(wěn)定、重視搶項(xiàng)目而忽視業(yè)務(wù)創(chuàng)新都是保險(xiǎn)資金運(yùn)用面臨的瓶頸。另一方面，監(jiān)管政策立法層級(jí)過(guò)低、行業(yè)公共基礎(chǔ)設(shè)施缺乏、保險(xiǎn)資金負(fù)債成本逐年走高等因素使得行業(yè)發(fā)展受限，亟待從多個(gè)方面進(jìn)行加強(qiáng)和完善。

保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)人士對(duì)中國(guó)證券報(bào)記者表示，行業(yè)間競(jìng)爭(zhēng)條件不公平，使得保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)在同其他類型的金融機(jī)構(gòu)共同競(jìng)爭(zhēng)時(shí)無(wú)法充分發(fā)揮優(yōu)勢(shì)。例如，信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的受托人尚未向保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)開(kāi)放，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的受托人法律主體地位尚未得到《信托法》的明確支持，信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)受托人被通道化，使得保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)在相關(guān)業(yè)務(wù)中實(shí)際上被邊緣化。

首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)教授朱俊生認(rèn)為，目前保險(xiǎn)資金投資基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，還存在相當(dāng)大的挑戰(zhàn)。“隨著經(jīng)濟(jì)持續(xù)下行，信用體系風(fēng)險(xiǎn)顯露的壓力也在上升，經(jīng)濟(jì)體中的不良債務(wù)不斷膨脹，尤其是地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)凸顯。目前，地方政府融資平臺(tái)是基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的主要投融資主體，但以平臺(tái)債務(wù)融資為主導(dǎo)的基礎(chǔ)設(shè)施投融資模式難以持續(xù)，區(qū)域性投資風(fēng)險(xiǎn)將逐步顯現(xiàn)。另外，一些基礎(chǔ)設(shè)施投資項(xiàng)目的股權(quán)投資權(quán)益保障機(jī)制難以落實(shí)，可能會(huì)損害進(jìn)入股權(quán)投資計(jì)劃的保險(xiǎn)資金的利益。”

而對(duì)于《意見(jiàn)》提出的相關(guān)投資保障措施，未來(lái)也有待進(jìn)一步加強(qiáng)。上述權(quán)威人士表示，很多保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)希望能在商業(yè)養(yǎng)老用地保障方面得到支持。“如果將住宅用地用作養(yǎng)老社區(qū)用途，需要走招拍掛的流程，價(jià)格會(huì)比較高。希望各地有關(guān)部門在商業(yè)養(yǎng)老用地決策中既考慮到商業(yè)需求，又考慮到公益性特征，適當(dāng)給予一定的支持。”(李超)