三季度保費(fèi)“淡季不淡” 機(jī)構(gòu)相繼布局保險(xiǎn)股

 原標(biāo)題：保費(fèi)淡季高增長(zhǎng)之謎

三季度通常是保險(xiǎn)行業(yè)的傳統(tǒng)銷(xiāo)售淡季，在這段時(shí)間里，保險(xiǎn)公司會(huì)專(zhuān)注于代理人增員和新產(chǎn)品研發(fā)，無(wú)心在銷(xiāo)售方面大張旗鼓地發(fā)力。然而，從上市保險(xiǎn)公司交出的保費(fèi)成績(jī)單來(lái)看，似乎是另一番景象。

上海證券報(bào)昨日從相關(guān)渠道獲悉，今年1至9月，在關(guān)鍵指標(biāo)個(gè)險(xiǎn)新單保費(fèi)同比增幅上，中國(guó)人壽、中國(guó)平安、中國(guó)太保、新華保險(xiǎn)的數(shù)據(jù)分別約為50%、60%、65%、50%。其中，9月單月，四巨頭的這組數(shù)據(jù)分別約為20%、40%、10%、10%。

“淡季不淡”的背后是怎樣的邏輯？高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)能否持續(xù)？投資者是否會(huì)買(mǎi)賬？這一連串疑問(wèn)，亟待解答。

部分股市及理財(cái)資金流入保險(xiǎn)產(chǎn)品

個(gè)險(xiǎn)業(yè)務(wù)是壽險(xiǎn)公司內(nèi)含價(jià)值以及利潤(rùn)的主要來(lái)源，占據(jù)行業(yè)半壁以上江山的保險(xiǎn)四巨頭，深諳此道。記者從相關(guān)渠道獲悉的數(shù)據(jù)顯示，今年9月份，整個(gè)壽險(xiǎn)行業(yè)的個(gè)險(xiǎn)新單保費(fèi)維持較高增長(zhǎng)，總體同比增速約在20%左右。其中，中國(guó)平安以40%大幅領(lǐng)先，中國(guó)人壽、中國(guó)太保、新華保險(xiǎn)同比分別增長(zhǎng)約20%、10%、10%。

若將時(shí)間周期拉長(zhǎng)來(lái)看，壽險(xiǎn)業(yè)基本面持續(xù)回暖已是一個(gè)不爭(zhēng)的事實(shí)。今年前三季度，中國(guó)人壽、中國(guó)平安、中國(guó)太保、新華保險(xiǎn)的累計(jì)個(gè)險(xiǎn)新單保費(fèi)收入，同比增速分別約為50%、60%、65%、50%。

市場(chǎng)好奇“淡季不淡”的背后邏輯。記者從市場(chǎng)一線(xiàn)了解到，多因素合力助推今年三季度保費(fèi)高增速。其中一個(gè)不容忽視的助推因素是，在股市震蕩和利率下行的環(huán)境下，部分股市資金及理財(cái)產(chǎn)品的資金分流至保險(xiǎn)產(chǎn)品。

尤其是由于分紅險(xiǎn)盈余結(jié)算的滯后性，使得分紅險(xiǎn)收益率在下半年仍維持高位，相對(duì)于銀行理財(cái)和信托產(chǎn)品吸引力較高。一位資深投行研究員在多地草根調(diào)研后發(fā)現(xiàn)，近期高收益理財(cái)產(chǎn)品明顯式微，引致部分原本投向非保險(xiǎn)理財(cái)產(chǎn)品上的資金，轉(zhuǎn)而流入保險(xiǎn)產(chǎn)品，尤以理財(cái)型險(xiǎn)種居多。

另一個(gè)驅(qū)動(dòng)因子則來(lái)政策面的變化，即保監(jiān)部門(mén)對(duì)保險(xiǎn)代理人的資格核準(zhǔn)等行政審批事項(xiàng)的簡(jiǎn)政放權(quán)，直接引致保險(xiǎn)代理人數(shù)量持續(xù)保持高速增長(zhǎng)。來(lái)自多家大型壽險(xiǎn)公司的反饋稱(chēng)，今年以來(lái)旗下保險(xiǎn)代理人數(shù)量持續(xù)增長(zhǎng)。

機(jī)構(gòu)資金相繼“埋伏”保險(xiǎn)股

“淡季不淡”的逆勢(shì)成績(jī)單能否延續(xù)？這是投資者眼下最關(guān)心的。

有不少市場(chǎng)觀(guān)點(diǎn)認(rèn)為，在保險(xiǎn)代理人準(zhǔn)入限制的放寬和分紅險(xiǎn)收益率的相對(duì)優(yōu)勢(shì)共同推動(dòng)下，10月上市保險(xiǎn)公司個(gè)險(xiǎn)新單保費(fèi)高增長(zhǎng)的延續(xù)，將是一個(gè)大概率事件。

當(dāng)然，也有業(yè)界人士反駁稱(chēng)，“多個(gè)因素促成了今年三季度的"淡季不淡"，但這些因素可能到第四季度時(shí)會(huì)發(fā)生改變。就比如，新華保險(xiǎn)和中國(guó)太保的9月份個(gè)險(xiǎn)新單保費(fèi)增速，較上半年已有放緩跡象。”不過(guò)，就記者了解的實(shí)際情況是，新華和太保放緩的背后，主要是由于去年同期基數(shù)較高，以及下半年開(kāi)始轉(zhuǎn)而重視提升價(jià)值而非拼規(guī)模。

值得注意的是，一向嗅覺(jué)靈敏的機(jī)構(gòu)投資者，已經(jīng)開(kāi)始對(duì)保險(xiǎn)股開(kāi)始布局。一家大型機(jī)構(gòu)的股票投資經(jīng)理告訴記者，公司內(nèi)部已將保險(xiǎn)板塊歸為“白馬股”行列，一是上市保險(xiǎn)公司的核心保費(fèi)數(shù)據(jù)持續(xù)向好，二是股市下跌對(duì)上市保險(xiǎn)公司投資收益的影響或小于預(yù)期，甚至很可能不在其三季報(bào)的利潤(rùn)表中有體現(xiàn)。

從目前上市保險(xiǎn)公司公布的萬(wàn)能險(xiǎn)結(jié)算利率來(lái)看，相較于6月和7月并無(wú)重大變化。這在一定程度上也反映了股市下跌對(duì)保險(xiǎn)公司的影響程度，或許小于此前市場(chǎng)預(yù)期。

至于為何甚至不會(huì)在三季報(bào)的利潤(rùn)表中有明顯體現(xiàn)，一家保險(xiǎn)公司投資部人士告訴記者，由于從大局出發(fā)的考慮，三季度時(shí)不少大型保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)沒(méi)有明顯的凈賣(mài)出行為，也就是說(shuō)即使有權(quán)益投資浮虧也并未兌現(xiàn)。一家保險(xiǎn)公司財(cái)務(wù)部負(fù)責(zé)人進(jìn)一步解釋說(shuō)，“通常一些保險(xiǎn)公司會(huì)把權(quán)益投資劃分為可供出售金融資產(chǎn)，如果有浮虧但不賣(mài)出的話(huà)，即使有影響也的確只體現(xiàn)在公司資產(chǎn)負(fù)債表，而不會(huì)體現(xiàn)在利潤(rùn)表。”（記者 黃蕾）