股票投資戰(zhàn)績不佳 專家預(yù)警險資運用四大潛在風(fēng)險

 保險業(yè)正不斷借助外力，來破解“當(dāng)局者迷”的問題。知情人士向上證報透露稱，就在近期一次保險行業(yè)風(fēng)險評估專家閉門會議上，與會專家就今年以來保險資金運用整體形勢進行了深入分析探討，同時預(yù)警投資領(lǐng)域存在四大潛在風(fēng)險，并就如何應(yīng)對風(fēng)險提出了建議。

股票投資戰(zhàn)績不佳

與會專家達成的共識是：從宏觀形勢來看，經(jīng)濟將進入小幅減速、結(jié)構(gòu)調(diào)整及消化前期政策效果的階段。從資本市場投資結(jié)構(gòu)來看，多層次的市場體系出現(xiàn)重構(gòu)，高信用等級的國債收益水平向正常水平回歸，股票市場持續(xù)下跌，未來三至五年也不會有爆發(fā)式增長。

從行業(yè)情況來看，當(dāng)前保險業(yè)總體凈資產(chǎn)穩(wěn)步增長，凈利潤同比增加，償付能力風(fēng)險可控。不過，從會上透露出的信息顯示，受累于權(quán)益市場低迷影響，今年前4月，保險資金股票累計資金運用年化收益率僅為-1.76%，股票投資戰(zhàn)績不佳。

保險投資新政出臺后，非標(biāo)投資領(lǐng)域次第開閘。這直接引致保險機構(gòu)將更多注意力從萎靡的股市轉(zhuǎn)移至非標(biāo)市場。記者從多家大型保險公司私下了解到，其權(quán)益類倉位水平大致在10%上下。但來自相關(guān)渠道的內(nèi)部數(shù)據(jù)顯示，截至今年4月末，長期股權(quán)投資及債權(quán)計劃、投資性房地產(chǎn)、信托等非標(biāo)投資，合計在保險資金運用賬面余額中的占比已達18.71%。

如是鮮明的對比，源于非標(biāo)收益率相較于股票的明顯高企，前者的收益率區(qū)間可達6%至10%。不過，與會專家指出，當(dāng)前保險業(yè)對這類資產(chǎn)，特別是長期資產(chǎn)的相關(guān)風(fēng)險管理手段和經(jīng)驗還存在不足。

四大潛在風(fēng)險不容忽視

市場化改革逐步推進的同時，勢必會面對更趨復(fù)雜的投資風(fēng)險。與會專家預(yù)警，在保險資金運用方面，四大潛在風(fēng)險不容忽視。

首當(dāng)其沖的，是投資理念存在缺陷。當(dāng)前部分保險投資機構(gòu)仍然存在“一夜暴富”的心態(tài)。與會專家表示，“新常態(tài)”需要“新心態(tài)”，下一周期應(yīng)是回歸到以價值投資為主的投資文化。未來保險公司市場退出機制逐步健全，保險公司股東也應(yīng)增強風(fēng)險和責(zé)任意識。

其次，保險機構(gòu)對保險投資新政的理解及相關(guān)能力建設(shè)不到位?？焖俜砰_的投資渠道，及進一步提高機構(gòu)投資自主性和靈活性的政策，對保險業(yè)投資及風(fēng)控能力提出了挑戰(zhàn)。與會專家表示，保險機構(gòu)面臨寬松環(huán)境，但仍要強化前端，通過完善體制機制、提升經(jīng)營能力，切實降低運營成本，實現(xiàn)安全有效的資金應(yīng)用管理。

另兩大風(fēng)險則包括：大類資產(chǎn)配置存在風(fēng)險、資產(chǎn)負(fù)債存在久期及收益錯配的風(fēng)險。近年來，壽險承保業(yè)務(wù)端快速抬升的承諾收益率水平(或預(yù)定利率水平)，及產(chǎn)險處于盈虧平衡點附近的承保收益，都對保險資金投資收益提出了較高要求。

與會專家舉例說，當(dāng)下，很多保險公司存在“長險短賣”的情況，追求短期收益；同時，不少壽險公司萬能險結(jié)算利率及收益率處在倒掛臨界點，甚至長期倒掛，壽險領(lǐng)域可能出現(xiàn)資產(chǎn)與負(fù)債惡性糾纏現(xiàn)象。在利率市場化趨勢下，市場利率將出現(xiàn)下行，保險資金再投資風(fēng)險也將有所加大。

爭取“出海”倒逼能力提升

對于保險投資領(lǐng)域的潛在風(fēng)險，與會專家的建議是，保險機構(gòu)應(yīng)進一步優(yōu)化投資能力或委托機制，并爭取“走出去”配置部分海外資產(chǎn)，逐步具備全球配置能力。目前，僅有中國平安、中國人壽兩家在海外不動產(chǎn)投資上有試水，其余均在觀望或醞釀中。

與會專家還認(rèn)為，保險機構(gòu)應(yīng)當(dāng)加強資產(chǎn)與負(fù)債的聯(lián)動，打破過去傳統(tǒng)的“負(fù)債倒逼資產(chǎn)”觀念，同時還應(yīng)強調(diào)資產(chǎn)決定負(fù)債。

其實，從保險業(yè)務(wù)的本質(zhì)來看，資產(chǎn)與負(fù)債的關(guān)系，更多的是相輔相成、互為驅(qū)動的。一方面，資金運用要與負(fù)債相匹配，即根據(jù)負(fù)債的特點安排資產(chǎn)的期限結(jié)構(gòu)比例，滿足不同產(chǎn)品負(fù)債的要求，包括期限、收益、流動性、風(fēng)險承受能力等；另一方面，不能脫離資金運用的現(xiàn)實盲目限制負(fù)債，而是要根據(jù)宏觀經(jīng)濟環(huán)境的變化、經(jīng)濟周期的變動以及資產(chǎn)收益情況的反饋信息，來調(diào)整負(fù)債經(jīng)營策略。比如，當(dāng)資金運用收益無法達到產(chǎn)品設(shè)計要求或投資風(fēng)險過高，則應(yīng)控制該產(chǎn)品的銷售甚至停止銷售。

“保險行業(yè)應(yīng)建立內(nèi)部產(chǎn)品轉(zhuǎn)讓平臺，盤活流動性較差的資產(chǎn)，并實現(xiàn)標(biāo)準(zhǔn)化托管、簡單化交易。”專家們還建議，壽險投資開放按揭貸款，并在政策起步時放開優(yōu)先股投資，“這些資產(chǎn)期限較長，收益率穩(wěn)定，風(fēng)險較低，利于從根本上解決壽險資金匹配問題。”